La Oferta de Bitcoin que Desaparece: ¿A Dónde Van los Miles de Millones del ETF?

Los ETFs de Bitcoin en EE. UU. continuaron viendo salir dinero de los fondos el 30 de junio, ya que los inversores retiraron $223 millones, durante los últimos nueve días consecutivos. En total, los ETFs vieron salir $4.51 mil millones durante junio, sus mayores salidas mensuales desde su lanzamiento en enero de 2024.

Tim Sun, Investigador Senior en HashKey Group, dijo que aunque las salidas de ETFs reflejan ciertamente un debilitamiento de la presión de compra marginal para Bitcoin, el problema central no es solo que los fondos de ETF están saliendo, sino a dónde se dirigen esos fondos salientes.

Éxodo de ETFs de Bitcoin

En una declaración a CryptoPotato, Sun dijo que si los inversores simplemente estuvieran moviendo sus fondos a efectivo o bonos a corto plazo, indicaría un cambio temporal hacia activos más seguros mientras los mercados esperaban que la incertidumbre macroeconómica se disipara. En cambio, el investigador dijo que los flujos de fondos desde el comienzo del año sugieren que los inversores institucionales están reasignando capital a sectores como la inteligencia artificial (IA), semiconductores y la cadena de suministro de GPU.

“El mercado no ha perdido completamente su apetito por el riesgo; más bien, está re-seleccionando sus activos de riesgo preferidos.”

Sun explicó que Bitcoin y las acciones relacionadas con la IA comparten varias características, como una larga duración, alta volatilidad y alta elasticidad narrativa. Sin embargo, los inversores institucionales actualmente favorecen la cadena de suministro de IA porque las empresas en ese sector pueden convertir los ingresos y el gasto de capital en resultados comerciales mucho más rápido de lo que Bitcoin puede ofrecer rendimientos a través de su narrativa de inversión.

Como resultado, él cree que las salidas actuales de ETF deben verse como una señal de que el atractivo a corto plazo de Bitcoin se ha debilitado en comparación con las inversiones en IA y semiconductores, en lugar de ser evidencia de que el caso de inversión a largo plazo para las criptomonedas ha desaparecido. Sun describió la tendencia como una “reallocación de capital dentro de los activos de riesgo: la atractividad marginal de Bitcoin es temporalmente más débil que la de la IA y los semiconductores.”

Al mismo tiempo, señaló que Bitcoin podría atraer capital institucional nuevamente si el comercio de IA se vuelve saturado y experimenta una corrección o si la liquidez macro mejora.

La Crisis de Estrategia

Las salidas de ETF no son el único obstáculo para Bitcoin. Strategy, el mayor tenedor corporativo de BTC, también enfrenta crecientes desafíos para mantener su modelo de financiamiento. Sun reconoció que los riesgos a la baja siguen siendo significativos. Dijo que la principal preocupación del mercado no es ningún desarrollo en particular, sino el debilitamiento simultáneo de las dos principales fuentes de demanda de compra marginal que anteriormente apoyaron el rally de Bitcoin.

Por un lado, los ETFs han pasado de flujos constantes a salidas, mientras que por otro lado, el mercado está revalorizando la capacidad de financiamiento de Strategy. Aun así, Sun enfatizó que el mayor riesgo de la compañía no es necesariamente que desencadene una venta masiva en el mercado, sino que su capacidad para seguir comprando BTC al mismo ritmo podría disminuir.

“Lo que realmente necesita ser observado es si se verá obligado a alterar su cadencia de financiamiento, reponer reservas de efectivo, desacelerar su ritmo de compra, o incluso pausar las compras por completo.”

Si Strategy pausa sus compras, Sun declaró que “podría no ser necesariamente algo malo, porque significa que la distorsión previa de la verdadera oferta y demanda – causada por el modelo de rueda financiera de Strategy – se aliviará.” En ese caso, añadió que Bitcoin tendría la oportunidad de establecer un soporte de precio basado en la demanda genuina del mercado en lugar de depender principalmente de los flujos de ETF y las compras de Strategy.

Fuente: CryptoPotato