El nuevo memo de Benjamin Cowen apunta a un mínimo de Bitcoin en el cuarto trimestre cerca de $44,000
El memo de julio de Benjamin Cowen sitúa el próximo mínimo de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2026. Su cálculo estacional implica un suelo cerca de $44,000, y su marco se ha desplazado formalmente a modo de vigilancia de mínimos.
Cowen, miembro del consejo de expertos en Inteligencia de Mercado de BeInCrypto, argumenta que el reinicio ahora depende del tiempo en lugar de un solo nivel de precio. Su proyección se sitúa dentro de la zona de $44,000 a $47,000 que los modelos de BeInCrypto identificaron una semana antes.
El Análogo de 2019 se queda sin tiempo
La tesis central del memo compara el máximo de octubre de 2025 con el máximo de junio de 2019. Ambos picos llegaron en un estado de apatía en lugar de euforia, y ambos se imprimieron semanas antes de que el endurecimiento cuantitativo terminara formalmente.
Bitcoin (BTC) ha pasado ahora 282 días en su caída. El análogo de 2019 tocó fondo en el día 261, cuando el colapso pandémico de marzo de 2020 reinició todos los indicadores a la vez.
Cowen trata ese colapso como un choque externo, no como un mecanismo cíclico. Debido a que el análogo expiró sin un evento similar, espera que este reinicio se complete a través del tiempo en su lugar.
El camino actual se sitúa en 0.520 del récord de octubre de 2025 por encima de $126,000, una caída del 48%. Mientras tanto, la atención minorista nunca regresó. Nuevas vistas en los principales canales de YouTube de criptomonedas se sitúan cerca de 389,000, un orden de magnitud por debajo del pico de 2021 cerca de cuatro millones.
Esa lectura encaja en la imagen más amplia del sentimiento de criptomonedas agotado que BeInCrypto informó esta semana. Cowen lo llama la firma de apatía, y separa este ciclo de los máximos eufóricos de 2017 y 2021.
Años de elecciones intermedias guardan lo peor para el final
2026 es un año de elecciones intermedias, históricamente el más débil del ciclo de cuatro años de Bitcoin. Las elecciones intermedias anteriores en 2014, 2018 y 2022 decayó en la segunda mitad, y ninguna se recuperó hacia el final del año.
Julio ha sido típicamente constructivo en esos años, y 2026 sigue esa tendencia. Sin embargo, agosto y septiembre se volvieron negativos en las tres elecciones intermedias anteriores, con pérdidas en agosto entre el 15% y el 18%.
La medida de Cowen hasta la fecha ha rebotado a 0.731, por encima del promedio intermedio. Aplicar la trayectoria de decadencia histórica arrastraría esa lectura a aproximadamente 0.49 para fin de año, lo que implica un precio cercano a $43,800.
Él enfatiza que la cifra es una proyección ilustrativa de tres observaciones, no un objetivo. Aún así, la dirección fue consistente en las tres elecciones intermedias anteriores.
Dos de esos ciclos alcanzaron su punto más bajo dentro del año intermedio mismo, en diciembre de 2018 y noviembre de 2022. El ciclo de 2014 se extendió hasta enero de 2015, lo que mantiene a principios de 2027 en la mesa.
El contexto macro añade presión. La Reserva Federal de Warsh eliminó su sesgo de flexibilización mientras la desinflación liderada por la energía se desvanece, una combinación que mantiene las tasas reales elevadas en la misma ventana del cuarto trimestre.
Por qué el reinicio en cadena no ha terminado
Los datos en cadena explican por qué Cowen duda que el mínimo ya esté en. El MVRV Z-Score lee 0.395, y los mínimos de ciclos anteriores solo se formaron después de que la métrica se reinició por debajo de cero.
Ese reinicio requiere que el precio opere por debajo del precio realizado; el costo base agregado del mercado está cerca de $53,000. El mínimo de principios de verano de aproximadamente $57,000 se acercó a ese nivel sin alcanzarlo.
Por lo tanto, su estimación de $43,800 se sitúa dentro del corredor entre el precio realizado y el precio equilibrado en $37,700. La puntuación de riesgo más amplia de Cowen respalda esa lectura. El riesgo en cadena se sitúa en 0.188 y el riesgo de Bitcoin en 0.311, ambos muy por debajo de sus lecturas cerca del máximo hace un año.
Sin embargo, el reinicio de la valoración sigue siendo menos avanzado que la fase de julio de 2022 en dificultades. Los modelos de BeInCrypto alcanzaron la misma región una semana antes.
El análisis de BeInCrypto de la ventana final de 91 días proyectó un mínimo entre $44,000 y $47,000 para principios de octubre. Una regresión sobre caídas pasadas y un retroceso logarítmico de Fibonacci convergieron en esa zona.
El punto medio logarítmico de Fibonacci se sitúa en $44,428, dentro de aproximadamente $700 de la cifra de Cowen. Dos marcos independientes ahora apuntan al mismo suelo y al mismo trimestre.
Las previsiones institucionales enmarcan un rango similar. El debate más amplio sobre el mínimo de Bitcoin abarca el suelo de $59,000 de Standard Chartered y el escenario de $40,000 de Galaxy, y ambos rechazan un colapso más profundo en este ciclo.
La vigilancia del mínimo de Bitcoin está activa, pero la confirmación está lejos.
El cruce de ganancias y pérdidas de suministro le da a Cowen su desencadenante. El suministro en pérdida superó brevemente al suministro en ganancia en el mínimo de verano, una condición que históricamente precedió la entrada en ventanas de formación de mínimos.
El rebote ha elevado desde entonces la oferta en ganancias de nuevo al 56.83%. Cowen interpreta el vaivén como típico de una ventana de fondo medida en meses en lugar de un solo evento limpio.
Cowen escribió:
“El marco está en modo de vigilancia de fondo, siendo lo más probable que el mínimo esté a meses en lugar de semanas.”
La demanda estructural también se ha enfriado. Las tenencias de ETF alcanzaron un pico de más de 1.25 millones de BTC a finales de 2025 y desde entonces han retrocedido, con la caída acentuándose en las últimas semanas. La oferta marginal que absorbió la demanda en el camino hacia arriba se ha desvanecido.
La estructura de precios cuenta la misma historia. Bitcoin recuperó su SMA de 200 semanas cerca de $63,100, sin embargo, la misma secuencia de ruptura y recuperación apareció en 2022 antes de que llegara el mínimo final.
La confirmación, en su marco, requiere dos cierres semanales consecutivos por encima del SMA de 50 semanas cerca de $86,500. El precio actual de Bitcoin de aproximadamente $63,158, que ha bajado un 2.7% en 24 horas, se sitúa aproximadamente un 37% por debajo de ese nivel.
Cowen también reúne el caso alcista. El precio se sitúa en el primer percentil de su modelo cuantitativo a largo plazo, la demanda de la era de ETF podría elevar el piso, y la multitud ausente deja pocos vendedores forzados para un último desalojo.
Por ahora, el calendario, el reinicio en cadena y los propios modelos de BeInCrypto apuntan a la misma ventana. La próxima prueba llegará rápidamente, ya que agosto mostrará si el patrón de medio término se repite o finalmente se rompe.
Fuente: BeInCrypto