El comercio de carry de Bitcoin supera los rendimientos del Tesoro al 7.89%: ¿Rotará Wall Street?
El carry trade de Bitcoin ahora paga más que la deuda del gobierno de EE. UU. El 7 de agosto, el carry de futuros de Bitcoin (BTC) del Chicago Mercantile Exchange (CME) anualizado alcanzó entre 5.69% y 7.89%, muy por encima del rendimiento del Tesoro a dos años del 4.19% registrado el mismo día.
El giro llega en un momento incómodo para los bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo están en sus niveles más altos desde 2007, y los pronosticadores siguen elevando sus estimaciones.
Los pronosticadores de bonos siguen persiguiendo rendimientos más altos
Una encuesta de Reuters prevé bonos más tranquilos por delante. La previsión mediana sitúa el rendimiento a 10 años en 4.50% en tres meses y 4.34% en un año. Se espera que el rendimiento a dos años caiga a 3.80%.
Sin embargo, la misma encuesta lleva una advertencia. Dieciocho de 22 estrategas dijeron que es más probable que el rendimiento a 10 años supere esas previsiones que no alcanzarlas.
Su historial explica la cautela. En marzo, la misma serie de encuestas vio el rendimiento a 10 años cerca del 4.25% un año después. Cinco meses más tarde, se negocia por encima del 4.70%.
Mientras tanto, el extremo largo ya está rompiendo filas. El rendimiento a 30 años tocó el 5.27% el martes, su nivel más alto desde 2007. BeInCrypto cubrió el rendimiento del Tesoro a 30 años cerrando en un máximo de 2007 a finales de julio.
Los rendimientos reales están causando el daño, no las apuestas de inflación. En otras palabras, los inversores quieren más compensación por los déficits de EE. UU. y las fuertes ventas de deuda.
El Carry Trade de Bitcoin supera al Tesoro a dos años
El comercio en sí es simple. Un escritorio compra Bitcoin al contado y vende en corto un contrato de futuros de CME en su contra. La diferencia entre los dos precios se convierte en el retorno, que se recoge a medida que convergen en el vencimiento. Piénsalo como la versión cripto de un cupón de bono.
El 7 de agosto, esa diferencia superó al gobierno. Medido contra el punto de referencia al contado de CME Nueva York de $64,880, el contrato de agosto se liquidó en $65,175. Eso equivale a un retorno anualizado del 7.89%.
Septiembre pagó 6.25% y diciembre 5.69%. Los datos oficiales del Tesoro colocaron el rendimiento a dos años en 4.19% ese día, y 4.25% para el 10 de agosto.
El posicionamiento sugiere que el cambio tiene dientes. Los datos de CME mostraron que los fondos de cobertura se volvieron alcistas sobre Bitcoin este mes por primera vez en años.
Históricamente, esos fondos tenían posiciones netas cortas en futuros, la huella clásica de los escritorios de carry que cubren las tenencias al contado y de ETF.
Flujos de dinero de ETF entran, pero la letra pequeña importa
Dinero fresco también está llegando al lado al contado. Los datos de Farside muestran que los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. atrajeron $865 millones en la semana que terminó el 7 de agosto, con cada sesión en positivo. El IBIT de BlackRock tomó aproximadamente $694 millones de eso, alrededor del 80%.
Sin embargo, los flujos no pueden mostrar el motivo. Ningún conjunto de datos público vincula una compra de ETF a una cobertura de futuros. La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) informa solo posiciones agregadas por tipo de comerciante.
El margen bruto también favorece la operación. El financiamiento, el margen y las tarifas toman una parte antes de que una mesa retenga algo. Un estudio del Banco de Pagos Internacionales encontró que el carry de criptomonedas puede superar el 40% al año durante los booms, sin embargo, las fricciones de margen impiden que el capital de arbitraje cierre completamente la brecha.
Bitcoin se cotiza cerca de $63,930, un aumento del 0.3% en el último día. Por lo tanto, el número a observar es el margen neto después de costos, leído junto al interés abierto de CME y los flujos de ETF. La impresión del IPC de julio del miércoles podría mover ambos lados de ese balance.
Fuente: BeInCrypto