El creador de ‘Dollar Smile’ dice que la intervención del yen marca el pico: ¿es 125 el siguiente?
Eurizon SLJ Capital dice que el dólar ha alcanzado su punto máximo frente al yen después de la intervención conjunta de EE. UU. y Japón. La firma prevé que el yen alcance 125 por dólar, una ganancia de más del 20% desde hoy.
El mercado aún no está escuchando. El yen cayó un 1% el lunes a 159.27 por dólar, el más débil de las principales monedas del Grupo de los Diez (G10).
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Por qué Eurizon cree que el dólar-yen ha alcanzado su punto máximo
Stephen Jen, director ejecutivo de Eurizon SLJ Capital, hizo la afirmación en una nota del martes con la gerente de cartera Joana Freire. Jen creó la ‘sonrisa del dólar’, elteoría de que el dólar sube en los booms de EE. UU. y en las crisis globales, pero cae entre ellos.
El nombre proviene de la curva en forma de U que traza. Su lógica aquí es simple. Ambos gobiernos han gastado dinero real en la defensa, y ninguno puede permitirse perder.
“El dólar-yen ha alcanzado probablemente su punto máximo, ya que ni EE. UU. ni Japón se rendirían o cederían al mercado. … La resistencia es inútil”, informó Bloomberg, citando a Eurizon.
Washington y Tokio gastaron aproximadamente 87 mil millones de dólares comprando yenes el 30 y 31 de julio. Fue su primera compra conjunta de yenes desde 1998. Solo la respuesta a Fukushima en 2011 fue mayor.
Los especuladores se dieron cuenta. Los fondos de cobertura redujeron sus apuestas cortas sobre el yen en la semana que terminó el 4 de agosto, muestran los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC).
Las ganancias de la intervención en yenes ya se han desvanecido a la mitad
El problema es lo que sucedió después. El dólar-yen cayó de casi 164 a 155.2 tras la intervención. Ahora se cotiza cerca de 159.3. En menos de dos semanas, el yen ha devuelto la mitad de sus ganancias por intervención.
La razón no ha cambiado. Las tasas de interés de EE. UU. siguen estando muy por encima de las de Japón, por lo que el dinero japonés sigue fluyendo al extranjero. Los datos de Goldman Sachs muestran que los inversores japoneses compraron bonos extranjeros a un ritmo fuerte hasta julio.
Las finanzas de Japón hacen que la defensa sea más difícil. La deuda pública alcanzó un récord de 1,346.7 billones de yenes a finales de junio, aproximadamente $69,000 por residente. Los rendimientos de los bonos están en máximos de 31 años, y los cuatro mayores aseguradores tienen alrededor de 14.5 billones de yenes en pérdidas no realizadas en bonos.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dice que EE. UU. sigue dispuesto a apoyar a Japón. Los mercados valoran aproximadamente un 63% de probabilidades de un aumento de tasas del Banco de Japón (BOJ) en septiembre. Al menos tres de los nueve miembros de la junta presionaron por aumentos más rápidos en julio, mostró el resumen del banco el lunes.
Los escépticos ven una trampa, no un punto de inflexión.
Robin Brooks no está convencido. El investigador principal del Brookings Institution y exestratega de divisas de Goldman Sachs habló en una entrevista de Channel 4 News el martes. Argumentó que ninguna recuperación del yen puede durar mientras las compras de bonos del BOJ mantengan los rendimientos a largo plazo artificialmente bajos.
Michael Gayed, editor del boletín Lead-Lag Report, espera algo más repentino.
“Los rendimientos están aumentando porque Japón está deshaciéndose de los bonos del Tesoro. La madre de todos los squeezes cortos se acerca para el Yen. Colapsar acciones. Salvar bonos. El comercio de carry inverso. La Llamada de Margen Godzilla,” lo expuso en una publicación en X.
La historia ofrece una lección a ambos lados. La intervención de 1998 tampoco detuvo la caída del yen. El cambio llegó en octubre de ese año. Un desmantelamiento repentino del comercio de carry del yen elevó la moneda aproximadamente un 15% en una semana. En ese comercio, los inversores piden prestado yenes baratos para comprar activos en el extranjero.
Un aumento en septiembre reduciría la brecha de tasas que mantiene vivo el comercio de carry del yen de hoy. Cerrar esas posiciones obliga a vender en todo el mundo. La reunión del BOJ es la verdadera prueba. Podría darle al yen el apoyo que $87 mil millones no pudieron comprar, o comenzar el desmantelamiento que describen los escépticos.
Fuente: BeInCrypto