Kraken está creciendo más rápido que Coinbase, pero sus ganancias cayeron un 71%
Payward, la empresa matriz del intercambio de criptomonedas Kraken, obtuvo solo $23 millones en ganancias ajustadas antes de impuestos el último trimestre. Eso es un 71% menos que el año anterior, según una carta a los accionistas vista por Bloomberg.
La explicación fácil es una caída en las criptomonedas. Los números dicen lo contrario. Los ingresos de Payward aumentaron un 17% a $508 millones mientras que su mayor rival se redujo.
Coinbase se redujo, Payward creció
Coinbase presenta cuentas completas a la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) cada trimestre. Su informe para los mismos tres meses muestra ingresos de $1.22 mil millones. Eso es un 18% menos que el año anterior.
Así que los dos intercambios se movieron en direcciones opuestas. Uno perdió casi una quinta parte de sus ingresos. El otro añadió casi una quinta parte. Coinbase también registró una pérdida neta de $359 millones. La mayor parte de eso provino de la caída en el valor de las criptomonedas que posee.
La lectura es incómoda para la historia simple. Las tarifas de negociación cayeron en toda la industria. Los negocios más nuevos de Payward cubrieron la brecha. Un mercado lento no explica por qué su ganancia casi desapareció.
La factura de $2.65 mil millones de compras
Payward ha estado comprando empresas durante 18 meses. Pagó $1.5 mil millones por el corredor de futuros NinjaTrader en marzo de 2025. En abril de este año acordó comprar la plataforma de derivados Bitnomial por hasta $550 millones.
Tres semanas después llegó Reap, una firma de pagos de stablecoin, por hasta $600 millones. Tres acuerdos más no tuvieron precio público. Respaldado en enero. Gestor de tokens Magna en febrero. La división de billeteras de Magic Labs en julio.
El total divulgado es de aproximadamente $2.65 mil millones. La cifra real es más alta.
Nada de esto fue un accidente. El co-CEO Arjun Sethi dijo lo mismo en el comunicado del primer trimestre, cuando las ganancias ya se habían reducido a $18 millones.
“Donde otros se echaron atrás, nosotros avanzamos – porque nuestra convicción no ha flaqueado, y creemos que las inversiones que estamos haciendo definirán nuestra posición competitiva durante los próximos años”, Sethi, citado en un comunicado de Payward.
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Lo que Payward no te mostrará
Payward es privada, por lo que elige qué publicar. La carta dio dos cifras ajustadas y se detuvo allí. Los números ajustados no están auditados. Los de Coinbase sí.
La carta omite los costos de integración. Omite la quema de efectivo. Omite la división entre los ingresos que Payward generó y los ingresos que compró.
Esa última brecha es la que cuenta. El aumento del 17% es todo el argumento a favor de la estrategia. Nadie fuera de la empresa puede probarlo.
Payward presentó de manera confidencial para una cotización en EE. UU. en noviembre de 2025. Luego recaudó $800 millones a una valoración de $20 mil millones. Jane Street y DRW Venture Capital respaldaron la ronda. Pausó la cotización en marzo. Despidió a 150 empleados en mayo y siguió comprando.
Esos inversores tienen una marca de $20 mil millones y ninguna forma de verificarlo. El S-1 mostrará todo. Hasta que llegue, se les pide que lean una caída del 71% como una inversión.
Fuente: BeInCrypto