Los mercados de predicción están chocando con la ley deportiva y el poder de intercambio

Los mercados de predicción se han convertido en uno de los frentes de más rápido crecimiento en el comercio de EE. UU., y los contratos deportivos están ahora en el centro de una lucha legal por el control regulatorio.

1. El 31 de julio, Nueva York demandó a Kalshi en un tribunal estatal, buscando más de $36 mil millones en daños y una orden que impida a la bolsa ofrecer contratos de eventos a nivel nacional.
2. El 11 de agosto, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas respondió con autoridad de emergencia después de que Kalshi notificara a la agencia sobre una emergencia en el mercado, argumentando que los mercados de derivados regulados a nivel federal requieren un tratamiento nacional.
3. El 12 de agosto, el Concejo Municipal de Nueva York abrió una investigación sobre las prácticas de marketing de varias empresas de mercados de predicción, incluyendo Polymarket, Kalshi, Coinbase y Gemini Titan, examinando alegaciones que involucran a usuarios jóvenes, marketing de influencers y promociones engañosas.
4. CME también ha demandado a la CFTC por su aprobación de futuros perpetuos para Kalshi y Coinbase, alegando daño competitivo por reglas que abren nuevos productos a rivales.

De hecho, la competencia entre bolsas, la ley deportiva y la preeminencia federal están cada vez más superponiéndose en el mismo mercado.

BeInCrypto habló con Fernando Lillo Aranda, CMO de Zoomex, y Federico Variola, CEO de Phemex, sobre la clasificación regulatoria, el papel de los contratos deportivos, las salvaguardias para el comercio minorista y la creciente competencia entre bolsas.

El Límite Legal Específico del Producto

La ley de EE. UU. otorga a la CFTC autoridad sobre los mercados de contratos designados, mientras que los contratos deportivos han creado una frontera difícil con la ley estatal de juegos de azar. En junio, la CFTC propuso un nuevo marco para los contratos de eventos que involucran juegos y otras actividades enumeradas bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos. La propuesta permitiría una revisión de 90 días y evaluaría los productos caso por caso utilizando factores de interés público.

Las decisiones judiciales siguen divididas:

1. El Tercer Circuito se alineó con Kalshi en su disputa con Nueva Jersey, fallando que la ley federal prevalece sobre el intento del estado de bloquear los contratos de eventos de la bolsa.
2. Los jueces en Nevada, Maryland y Ohio permitieron que las autoridades estatales de juegos continuaran las acciones de ejecución contra Kalshi mientras los litigios legales subyacentes avanzan.
3. Un tribunal de Tennessee también falló a favor de Kalshi, dejando un mercado regulado a nivel federal sujeto a diferentes interpretaciones judiciales en los estados.

Una forma de trazar la línea es observando para qué se utiliza realmente el contrato:

• Los contratos vinculados a datos de nómina, inflación o precios de productos básicos encajan dentro de los mercados de derivados porque las empresas e inversores pueden usarlos para gestionar el riesgo financiero;
• Los contratos deportivos tienen un propósito diferente, con la mayoría de los participantes comerciando en función del resultado de un juego en lugar de cubrir una exposición existente.

Kalshi opera como un mercado de contratos designado regulado por la CFTC, mientras que las casas de apuestas caen bajo las leyes estatales de juego. Aunque muchos usuarios minoristas abordan ambos productos de manera similar, el marco legal sigue siendo diferente.

La protección minorista depende de la educación tanto como de la regulación

Fernando Lillo Aranda, CMO de Zoomex, cree que los mercados de predicción pueden proteger a los usuarios minoristas sin restringir el acceso. Argumenta que las bolsas deberían centrarse en la transparencia, la integridad del mercado y ayudar a los usuarios a entender los productos que comercian.

“La prioridad debería ser la transparencia, el diseño de mercado justo y la divulgación clara de riesgos. En última instancia, el objetivo debería ser empoderar a los usuarios a través del conocimiento en lugar de limitar la innovación.”

Lillo Aranda también dice que los mercados de deportes, política, clima y eventos en vivo presentan riesgos adicionales en torno a la manipulación, la desinformación y el comercio impulsado emocionalmente porque muchos recién llegados los abordan como entretenimiento en lugar de productos financieros.

“Muchos participantes de primera vez abordan los mercados de predicción como entretenimiento en lugar de como productos financieros con riesgo real. La alfabetización financiera es una de las formas más fuertes de protección al consumidor. Los mercados de predicción bien regulados pueden coexistir con fuertes salvaguardias para los usuarios si las bolsas combinan transparencia, diseño de productos responsable y educación continua con altos estándares de integridad del mercado.”

Competencia entre bolsas dentro del debate regulatorio

Federico Variola, CEO de Phemex, cree que las disputas legales van más allá de la protección del consumidor y entran en la competencia entre intercambios.

“Los futuros perpetuos y los contratos basados en eventos han surgido como algunos de los instrumentos financieros más exitosos y prominentes en los últimos años, y controlar el acceso a estos productos es obviamente extremadamente lucrativo.”

Variola dice que los intercambios establecidos y las plataformas más nuevas están compitiendo cada vez más por quién puede ofrecer estos productos, con la regulación convirtiéndose en parte de esa batalla.

“Hemos visto plataformas como CME y Kalshi depender de la regulación para mantener un grado de acceso exclusivo a ciertos productos. Al mismo tiempo, hay un fuerte impulso hacia la descentralización por parte de plataformas como Hyperliquid, Lighter y otras.”

Los incentivos comerciales son sustanciales. CME dice que sus contratos de eventos superaron los 100 millones de operaciones en ocho semanas desde su lanzamiento, mientras que Coinbase ha integrado los contratos de eventos de Kalshi en su propia plataforma. Al mismo tiempo, CME ha desafiado a la CFTC en los tribunales sobre las aprobaciones que permiten a Kalshi y Coinbase ofrecer futuros cripto perpetuos, argumentando que el regulador amplió injustamente el acceso a productos competidores.

Variola espera que los intercambios centralizados y descentralizados continúen desarrollándose en paralelo en lugar de que uno reemplace al otro.

“Creo que la descentralización de estos productos es importante, particularmente porque ya se han vuelto familiares para la gran mayoría de los usuarios de criptomonedas. Espero que los futuros reguladores tomen esto en consideración al decidir cómo se deben abordar estos instrumentos.”

Una lucha por la definición del mercado

Los mercados de predicción se han convertido en una prueba de cómo los reguladores de EE. UU. clasifican los contratos de eventos. Los contratos deportivos presentan el ejemplo más difícil porque un producto puede negociarse en un intercambio regulado mientras atrae a los usuarios por razones asociadas con las apuestas deportivas.

La competencia entre intercambios añade otro elemento. CME, Kalshi, Coinbase y plataformas descentralizadas están buscando una parte del mercado de contratos de eventos, mientras que las autoridades estatales de juegos continúan defendiendo sus poderes de licencia y protección al consumidor. Cada decisión regulatoria influye tanto en el acceso al mercado como en el equilibrio entre la supervisión federal y estatal.

Es probable que las futuras reglas se centren en tipos de contratos individuales, respaldadas por estándares de liquidación consistentes, requisitos de vigilancia del mercado y protecciones al consumidor adecuadas para cada categoría. Los mercados de predicción deportiva se han convertido en un segmento significativo de la industria de derivados, otorgando a estas decisiones una importancia duradera para los intercambios, reguladores y participantes del mercado.

Fuente: BeInCrypto