El rendimiento de los bonos japoneses a dos años alcanza máximo de 31 años: por qué importa el carry trade del yen para Bitcoin

El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a dos años subió al 1.746% el lunes, su nivel más alto en más de 31 años. Este movimiento aumenta el costo del carry trade del yen que ha ayudado a financiar activos de riesgo globales, incluido Bitcoin (BTC).

Los rendimientos a dos años siguen lo que los traders esperan del Banco de Japón (BOJ). Los mercados de swaps ahora valoran aproximadamente un 88% de probabilidades de un aumento de tasas en septiembre.

Japón gastó 97 mil millones de dólares y el yen aún cayó

El BOJ elevó su tasa de política al 1% en junio, el nivel más alto desde 1995. Las maturidades más largas siguieron. El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años (JGB) ahora se sitúa cerca del 2.93%.

Las tasas más altas normalmente apoyarían una moneda. En cambio, el yen se debilitó. Se cotizó a 160.16 por dólar el viernes y tocó 160.20 nuevamente el lunes.

Tokio desplegó 15.4 billones de yenes, cerca de 97 mil millones de dólares, entre el 30 de julio y el 26 de agosto. Eso incluyó una rara intervención conjunta con los Estados Unidos el 31 de julio. Sin embargo, la moneda ya ha cedido más de la mitad de esas ganancias.

La brecha de tasas se está reduciendo, sin embargo, el yen sigue cayendo

La diferencia entre los rendimientos a dos años de EE. UU. y Japón se ha reducido al 2.64%. En su pico de 2023 y 2024, esa brecha estuvo cerca del 5%. La mitad del incentivo de carry ha desaparecido.

Durante cuatro décadas, el yen siguió de cerca esa brecha. Ahora los dos se han separado. La moneda sigue debilitándose mientras que la recompensa por pedir prestado yenes se reduce.

Esa divergencia apunta lejos de las tasas de interés como el principal motor. Las crecientes pérdidas de bonos japoneses y la fuerte emisión de deuda sugieren un problema de confianza que tasas más altas por sí solas no pueden resolver.

Lo que significa el Yen Carry Trade para Bitcoin ahora

Los inversores piden prestado yenes a bajo costo, luego compran activos con mayor rendimiento en el extranjero. La fuerte apreciación del yen hace que esos préstamos sean más costosos de reembolsar. La venta forzada puede seguir.

Agosto de 2024 demostró el mecanismo. Bitcoin y Ethereum perdieron hasta un 20% a medida que se cerraron las posiciones financiadas en yenes.

Bitcoin se cotiza a $79,087, un aumento del 1.3% en 24 horas. El token cayó por debajo de $77,000 la semana pasada debido a los comentarios agresivos del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh.

Por lo tanto, la decisión del BOJ de septiembre importa menos como un choque que como un marcador. Un movimiento valorado en un 88% de probabilidades está en gran medida absorbido. Mientras tanto, la posición que aún no se ha deshecho sigue creciendo.

Fuente: BeInCrypto