Mientras los rendimientos baten récords, Tom Lee ve un potencial alcista, pero solo para las empresas más sólidas
Tom Lee, de Fundstrat, sostiene que el mercado está interpretando mal el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro: los presenta como una amenaza para la bolsa, cuando en realidad podrían estar separando a las empresas fuertes de las débiles.
Lee se incorporó al panel cuando el debate ya estaba en marcha, invitado específicamente para reaccionar a dos participantes que acababan de enfrentarse por si el repunte de los rendimientos presagia problemas para las acciones. En lugar de ponerse de parte de uno u otro, reformuló la pregunta y sostuvo que la cuestión no es si los rendimientos están subiendo, sino qué empresas pueden seguir creciendo mientras lo hacen.
Los rendimientos como filtro, no como impuesto general
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años tocó el 5,04 % el 15 de septiembre, y el de los bonos a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2004 —su nivel más alto desde 2007—, días después de que la Reserva Federal aplicara su primera subida de tipos desde 2023 y elevara su rango objetivo al 3,75 %-4,00 %.
En el programa Closing Bell de CNBC, Lee cuestionó la idea de que un movimiento como este sea inequívocamente una mala noticia. Sostuvo que el mercado aún está tratando de determinar si marca un cambio real o un ajuste puntual, un debate que apenas afectó a los precios de las criptomonedas en los días posteriores a la decisión.
Lee sostuvo que el aumento de los costos de financiación no afecta por igual a todas las empresas. Las compañías con una sólida capitalización siguen teniendo fácil acceso a la financiación, mientras que sus competidoras más pequeñas y débiles tienen dificultades para competir, lo que amplía la brecha entre ellas.
Esa dinámica, dijo, ayuda a explicar la resiliencia de las acciones tecnológicas de mega capitalización incluso mientras suben los rendimientos, ya que su ventaja de financiación se vuelve más valiosa a medida que las condiciones se endurecen para los demás.
Un argumento a favor de la desinflación que Lee considera infravalorado
El optimismo de Lee también se extiende a la inflación. Espera que las cifras generales y subyacentes bajen de forma significativa en los próximos seis meses, a medida que se desvanezcan los efectos de los aranceles, se modere el reciente repunte de los precios de los chips de memoria impulsado por la IA y el petróleo se mantenga cerca de los 100 dólares por barril.
También señaló un catalizador técnico: la revisión metodológica del índice de gastos de consumo personal que realizará la Oficina de Análisis Económico el 30 de septiembre. Según sus cálculos, esta podría restar entre 20 y 40 puntos básicos a la tasa anual.
Estimaciones independientes de TD Securities y Wells Fargo sitúan el efecto más cerca de los 15-20 puntos básicos: un impacto más moderado, pero que respalda su argumento en términos generales.
El presentador Scott Wapner insistió a Lee sobre qué ocurriría si los rendimientos y la inflación se mantuvieran elevados más allá de su horizonte de seis meses.
Lee reconoció la incertidumbre, pero afirmó que el conjunto de los indicios sigue apuntando a una desaceleración real del crecimiento de los precios, un cambio que sería relevante tanto para las criptomonedas como para las acciones, dado lo estrechamente que ambas han seguido la evolución de los rendimientos reales este año.
Fuente: BeInCrypto