Ethena se asocia con Binance para respaldar USDe mediante una operación de arbitraje de base con acciones tokenizadas
El protocolo DeFi Ethena (ENA) anunció el viernes una alianza con Binance y empezó a respaldar USDe con acciones; en esencia, compró las bStocks del exchange y abrió posiciones cortas en sus perpetuos de acciones equivalentes para cobrar la financiación que pagan las posiciones largas apalancadas.
Ethena busca batir récords en los perpetuos de criptomonedas
Se trata de la misma operación cubierta que respalda desde su lanzamiento el dólar sintético de 4.900 millones de dólares con criptomonedas, y también de la misma estructura que Ethena ha utilizado con Bitcoin (BTC), Ether (ETH) y Solana (SOL).
En otras palabras: mantener el activo al contado, abrir una posición corta en el perpetuo y cobrar la financiación que pagan las posiciones largas apalancadas. En este caso, la posición al contado corresponde a una bStock, emitida por BTech Holdings Limited, una filial de Binance, y respaldada 1:1 por acciones en custodia.
Ethena afirmó en una publicación en X que el diferencial de base de las acciones en Binance promedió cerca del 11 % anualizado en los últimos seis meses, y que el exchange asigna menor prioridad a las cuentas delta neutrales elegibles —entre ellas, la de Ethena— en los procesos de reducción automática del apalancamiento.
«Esperamos que el tamaño de la oportunidad de mercado de los perpetuos de acciones supere con creces los más de 15.000 millones de dólares en perpetuos de criptomonedas que Ethena captó en el último ciclo», escribió la empresa.
Aspectos clave de las condiciones de bStock
La asignación sigue un marco que Kairos Research elaboró para el Comité de Riesgos de Ethena. Entre otras condiciones, un activo debe registrar un interés abierto en perpetuos de 25 millones de dólares durante 14 días, contar con un historial de financiación de 30 días y tener una acción tokenizada equivalente en la misma plataforma.
Diecisiete de los 67 pares de Binance superaron la prueba, entre ellos Nvidia, Tesla y SpaceX, en una plataforma que concentraba 2.140 millones de dólares de los 2.900 millones medidos en cuatro exchanges.
En 37 eventos de resultados, las acciones subyacentes abrieron con una brecha media del 9,9 %, mientras que la posición cubierta se movió 20,3 puntos básicos. El rendimiento por carry de los nombres aprobados en Binance se había reducido a la mitad en un mes, hasta cerca del 7 %, y dos nombres registraban valores negativos. El informe condicionó la aprobación de bStocks a una carta complementaria con el emisor, ya que los titulares no tienen derechos de propiedad sobre las acciones de respaldo y todos los contratos bStock dependen de una única clave de actualización.
Los datos de CryptoQuant mostraron que Binance gestionó el 76 % de los 250.000 millones de dólares en volumen de perpetuos sobre acciones negociado en julio, y que sus acciones estadounidenses tokenizadas alcanzaron 100 millones de dólares en activos en las dos semanas posteriores a su lanzamiento en junio. ENA cotizaba a 0,24 dólares el viernes, un 12 % más en 24 horas, según CoinGecko.
La oferta de USDe alcanzó un máximo de 14.800 millones de dólares el 4 de octubre de 2025, según DefiLlama. La última vez que Ethena amplió así el colateral fue en abril de 2024, cuando añadió Bitcoin al respaldo de USDe y la oferta era de 2.000 millones de dólares.
Fuente: CryptoPotato