La valoración de Anthropic para su salida a bolsa genera dudas mientras caen las acciones de IA

La salida a bolsa propuesta por Anthropic se enfrenta a un mercado más cauteloso

Anthropic se prepara para una oferta pública inicial que podría situarse entre las mayores de la historia, pero el contexto del mercado se ha vuelto menos favorable. El 5 de noviembre, el Nasdaq cayó un 5,5 % y Nvidia perdió más del 9 %, en una venta masiva de acciones tecnológicas que, según el informe, estuvo vinculada a la preocupación por los costosos proyectos de infraestructura de IA y una regulación más estricta. Este cambio convierte la oferta propuesta en una prueba de cuánta confianza siguen teniendo los inversores en el auge de la IA.

El momento es importante porque la valoración prevista de Anthropic está siendo reconsiderada mientras el entusiasmo por las acciones tecnológicas se debilita. Las expectativas de valoración de la empresa han pasado de 2 billones de dólares a 1,5 billones, y, según se informó, los posibles inversores debatían cifras de entre 1,2 y 1,3 billones, mientras que algunos contemplaban 1,1 billones. Se trata de conversaciones reportadas, no de un precio confirmado para la salida a bolsa, por lo que las condiciones definitivas aún se desconocen.

Anthropic desarrolla Claude y ha registrado una rápida expansión: la empresa generó 33.200 millones de dólares en ingresos durante los primeros nueve meses de 2026, alrededor de 13 veces sus ingresos en el mismo período del año anterior. Ese crecimiento destacado ayuda a explicar por qué los inversores podrían considerar una valoración muy elevada. Por sí solo, no determina si la empresa puede mantener ese ritmo o convertir la expansión en beneficios operativos, dos cuestiones señaladas en el análisis.

El crecimiento y los costos de infraestructura complican la valoración

Una preocupación es que el ritmo de crecimiento trimestral se ha moderado. BloFin Research afirma que el crecimiento trimestral de los ingresos se desaceleró del 144 % al 47 %. Este último sigue siendo un aumento considerable, pero el cambio importa para una valoración que presupone que continuará una expansión excepcional. Los inversores que estén considerando la salida a bolsa deberán distinguir entre el gran aumento interanual de los ingresos y la desaceleración más reciente; las cifras proporcionadas no permiten determinar si el crecimiento seguirá ralentizándose o se estabilizará.

Según las cifras citadas por BloFin Research, el resultado operativo de la empresa también evolucionó en sentido desfavorable. Anthropic pasó de un beneficio operativo de 974 millones de dólares a una pérdida operativa de 567 millones de dólares. El informe también señala compromisos de casi 895.000 millones de dólares relacionados con futuros acuerdos de computación e infraestructura. Estas cifras plantean interrogantes sobre la relación entre el crecimiento, los costos y la rentabilidad, aunque la fuente no ofrece un calendario de los compromisos ni detalla cómo se contabilizarán.

Con la valoración propuesta de 1,5 billones de dólares, el análisis calcula que los inversores pagarían unas 22 veces los ingresos trimestrales más recientes de Anthropic, anualizados. Es un múltiplo exigente para una empresa cuyo último resultado operativo citado es una pérdida, lo que hace que el precio de la OPI sea especialmente sensible a las expectativas sobre el desempeño futuro. El cálculo no garantiza que la valoración sea adecuada: compara el precio con los ingresos, pero no muestra qué beneficios o flujos de caja acabará generando la empresa.

El objetivo de ingresos para 2028 es fundamental para la tesis de inversión

Las propias previsiones de Anthropic son el respaldo más sólido que se ha expuesto para que el múltiplo de ingresos disminuya con el tiempo. La empresa proyecta unos ingresos anuales de entre 190.000 y 200.000 millones de dólares para 2028. Si alcanza ese objetivo, la valoración actual parecería más razonable, según el análisis. Sin embargo, esa proyección es una meta futura, no ingresos ya obtenidos, y la fuente no ofrece una hoja de ruta detallada que explique cómo Anthropic espera llegar a ese rango.

La brecha entre la situación financiera actual y la proyección para 2028 es fundamental para decidir si salir a bolsa. Los compradores que acepten la valoración propuesta pagarían ahora por un crecimiento que aún no se ha materializado, al tiempo que afrontan la desaceleración reportada del crecimiento trimestral y el paso a pérdidas operativas. Las perspectivas podrían justificar la confianza si se cumplen, pero la información proporcionada no permite determinar qué tan probable es alcanzar el objetivo ni cuánto gasto adicional requerirá perseguirlo.

Por tanto, los inversores deben evaluar algo más que el crecimiento destacado de los ingresos. La fuente plantea tres preguntas prácticas: si el crecimiento de los ingresos puede respaldar la valoración, si los beneficios pueden seguir el ritmo de los costos de computación y si el precio de la OPV reflejará la creciente cautela del mercado. Las cifras disponibles enmarcan esas preguntas, pero no las responden. El precio de la oferta, los resultados trimestrales futuros y los avances hacia el objetivo para 2028 serán pruebas importantes, pero las conversaciones reportadas sobre la valoración no permiten dar nada de eso por sentado.

Los vínculos con la nube amplían las implicaciones más allá de Anthropic

Los compromisos financieros de Anthropic también vinculan sus perspectivas con otras grandes empresas tecnológicas. Amazon, Google y Microsoft proporcionan infraestructura informática fundamental, mientras que Nvidia se beneficia de la creciente demanda de IA. BloFin Research estima que Anthropic se ha comprometido a gastar al menos 269.000 millones de dólares en servicios de computación de los principales proveedores de la nube. La fuente no desglosa ese total por proveedor, pero ilustra por qué las expectativas sobre las necesidades de computación de Anthropic importan a empresas más allá de la candidata a salir a bolsa.

La caída del mercado del 5 de noviembre añade una dimensión más amplia del sector a la oferta. Según el informe, la caída del 5,5 % del Nasdaq y el retroceso de más del 9 % de Nvidia se produjeron en medio de la preocupación por el elevado coste de la infraestructura de IA y una regulación más estricta. Este contexto puede influir en cómo valoran los inversores las empresas y los proveedores relacionados con la IA, pero no demuestra que los propios resultados de Anthropic hayan causado la venta masiva. La salida a bolsa se producirá en un mercado que ha mostrado una mayor sensibilidad a las inquietudes sobre el gasto en IA.

La acogida de la OPI dependerá de cómo sopesen los inversores el rápido crecimiento de los ingresos frente a la desaceleración de la expansión trimestral, las pérdidas operativas y los cuantiosos compromisos de inversión en infraestructura. El rango de ingresos previsto para 2028 ofrece una posible base para la valoración, pero sigue siendo una proyección; también se desconocen el precio definitivo de la OPI y la disposición de los inversores a aceptar los riesgos señalados. Por tanto, la oferta de Anthropic podría poner a prueba la confianza en el auge de la IA, aunque el resultado dependerá de que haya pruebas de que el gasto puede sostener ingresos duraderos y rendimientos a largo plazo.

Fuente: BeInCrypto