Grayscale nombró sus favoritos entre los tokens DeFi
- Grayscale considera que el activo criptográfico AAVE está subvaluado a pesar de la crisis en torno a rsETH.
- La empresa vio el potencial de que el token creciera más de dos veces.
- Además, está apostando por Hyperliquid y Uniswap en 2026.
La división analítica de Grayscale Investments publicó un estudio sobre la valoración de activos criptográficos a través de modelos financieros tradicionales y afirmó que el token del protocolo DeFi Aave podría valer alrededor de $175 dentro de un año bajo el escenario de mercado base. Además, Grayscale destacó a Uniswap y Hyperliquid como ejemplos de protocolos con mecanismos efectivos para transferir valor a los titulares de tokens.
La empresa cree que el precio actual del activo de alrededor de $75 no refleja completamente su valor fundamental, especialmente en medio del crecimiento de los ingresos del protocolo y un posible fortalecimiento de la certeza regulatoria.
Grayscale señaló que el mercado de criptomonedas está pasando gradualmente de valorar activos a través de narrativas a analizar indicadores financieros reales.
"La imagen general es que el mercado de criptomonedas está revalorizando activos, pasando de narrativas a indicadores fundamentales. Los protocolos con ingresos reales, asignación de capital disciplinada y tokenomics transparentes muestran los mejores resultados," dice el informe.
Grayscale comparó activos criptográficos con clases de activos tradicionales.
Los analistas enfatizaron que el primer paso para valorar cualquier activo cripto es determinar las fuentes de su valor. En su opinión, los activos digitales no pueden ser valorados por un solo modelo, ya que tienen diferentes naturalezas económicas.
En el estudio, los activos cripto se dividieron en varias categorías:
- bitcoin, Zcash y Monero fueron clasificados como activos de "commodities";
- Aave, Uniswap y Sky como activos orientados hacia flujos de efectivo;
- Ethereum, Solana, Sui, Near, Hyperliquid y Chainlink ocupan una posición intermedia.
Grayscale también llamó la atención sobre la juventud de la industria. Según las estimaciones de la empresa, la edad promedio de los 30 activos cripto más grandes es de aproximadamente ocho años, mientras que la edad promedio de las empresas en el índice Dow Jones Industrial Average supera los 100 años.
En opinión de los investigadores, es precisamente la etapa temprana del desarrollo de la industria lo que explica los constantes debates sobre la clasificación, regulación y valoración justa de los activos digitales.
DeFi ya ha generado casi $25 mil millones en comisiones
Grayscale enfatizó que las finanzas descentralizadas ya no pueden considerarse un segmento exclusivamente especulativo del mercado.
"A partir de 2023, los protocolos DeFi han generado casi $25 mil millones en comisiones acumuladas de usuarios reales," señalaron los analistas.
Las principales fuentes de ingresos del sector siguen siendo:
- intercambios descentralizados (DEXs);
- staking líquido;
- préstamos;
- instrumentos financieros derivados.
La empresa cree que muchos protocolos DeFi ya se asemejan a empresas financieras tradicionales y fintech gracias a fuentes estables de ingresos, altos márgenes y un modelo de negocio escalable.
Por separado, Grayscale destacó a Aave como uno de los representantes más prominentes de este segmento.
Por qué Grayscale considera que el token AAVE está subvaluado
Según el informe, Aave sigue siendo el protocolo de préstamos DeFi más grande y tiene más de $59 mil millones en depósitos y alrededor de $25 mil millones en préstamos emitidos.
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Los analistas esperan que en 2026 el protocolo genere alrededor de $60 millones en ganancias netas.
"A pesar de las dificultades recientes, creemos que Aave generará alrededor de $60 millones en 2026. Los múltiplos típicos de empresas fintech de 20–25x implican una capitalización justa de $1.2 mil millones a $1.5 mil millones, o un precio de token de alrededor de $80–100 en comparación con el precio de mercado actual de alrededor de $75," señaló Grayscale.
Al mismo tiempo, el escenario base de la empresa asume un potencial de crecimiento significativamente mayor.
"En el escenario base, en el que la certeza regulatoria acelera la adopción de activos tokenizados, creemos que el valor justo del token AAVE podría aumentar a alrededor de $175 en un año," dice el informe.
Los analistas también enfatizaron que valorar los proyectos DeFi solo por el volumen de ingresos no es suficiente.
En su opinión, el papel decisivo lo juegan los mecanismos para transferir valor a los titulares de tokens, en particular la quema de monedas, las recompras, el staking y los programas de recompensas.
La empresa llamó la atención sobre el hecho de que algunos protocolos, en particular Uniswap y Hyperliquid, devuelven casi todas las ganancias obtenidas a los titulares de tokens, mientras que otros dirigen una parte significativa de los fondos al desarrollo del ecosistema.
Por separado, los analistas mencionaron los riesgos asociados con las DAOs, que aún permanecen en condiciones de incertidumbre regulatoria.
Consecuencias de la crisis de rsETH para Aave
El informe también menciona el difícil período que Aave atravesó recientemente después del incidente con rsETH de KelpDAO.
En abril de 2026, los hackers explotaron una vulnerabilidad en la infraestructura de LayerZero y crearon tokens rsETH no respaldados por un valor de más de 290 millones de dólares. Parte de estos activos se utilizaron como colateral en Aave, lo que provocó una salida masiva de capital y una fuerte reducción en el TVL del protocolo. Más en el material:
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Después del ataque, analistas y participantes del mercado llamaron al incidente una de las crisis más grandes en el sector DeFi en los últimos años.
Más tarde, los participantes del ecosistema lanzaron la iniciativa DeFi United para restaurar el colateral rsETH. Lido DAO, Golem Foundation, EtherFi y otros proyectos se unieron a ella. El fundador de Aave, Stani Kulechov, reportó una contribución personal de 5,000 ETH.
Posteriormente, el equipo de LayerZero reconoció errores en la configuración del sistema de seguridad y anunció una reconstrucción a gran escala de la infraestructura. A su vez, Aave reportó avances en la restauración del colateral rsETH. En particular, se liquidaron ocho de las posiciones del atacante en Aave V3 en Ethereum y Arbitrum, y los tokens rsETH obtenidos se entregaron al Recovery Guardian de acuerdo con la decisión de la Aave DAO.
A pesar de las consecuencias del incidente, Grayscale cree que la posición de mercado dominante de Aave, las fuentes de ingresos diversificadas y un volumen de reservas significativo proporcionan al protocolo una relación riesgo-recompensa favorable para los inversores.
Fuente: Incrypted