La comisionada de la SEC, Hester Peirce, advirtió el 22 de julio que mover la actividad cripto a la cadena no elimina sus obligaciones de valores. Ella advirtió que los vaults y las estrategias de préstamo con gestión activa pueden activar requisitos de registro.
Su declaración, titulada “Headstands and Summervaults”, se basa en una advertencia anterior de que los valores tokenizados siguen siendo valores. Peirce extendió ese principio a una nueva generación de herramientas de rendimiento en la cadena.
Riesgo de las Reglas de la Compañía de Inversión de Vaults
Los vaults permiten a los usuarios depositar activos cripto en contratos inteligentes que dirigen fondos hacia staking o préstamos. Peirce señaló que van desde asignaciones completamente automatizadas hasta configuraciones en las que un gerente selecciona activamente estrategias.
Ese espectro va desde vaults puramente programáticos hasta aquellos que dependen completamente de la discreción de un gerente, escribió.
Esa distinción es importante. Un vault podría convertirse en un contrato de inversión cuando los depositantes esperan ganancias principalmente de los esfuerzos de un curador. De manera similar, ese estándar refleja la taxonomía de activos cripto que la regla conjunta de la SEC-CFTC formalizó a principios de este año.
Algunos vaults pueden parecer fondos mutuos, también, ya que las estrategias de curadores de vaults gestionados activamente están ganando tracción en las finanzas descentralizadas (DeFi). Los gerentes de vaults activos pueden activar obligaciones de asesor de inversiones, una capa de cumplimiento separada más allá del registro de fondos.
Las Plataformas de Préstamo Enfrentan la Prueba de Nota de la SEC
Las estrategias de préstamos en cadena plantean preocupaciones separadas para los reguladores. Los depositantes prestan activos a los prestatarios a través de contratos inteligentes. Mientras tanto, los operadores de la plataforma a menudo establecen tasas de interés, límites de préstamo a valor y umbrales de liquidación.
Esas elecciones pueden hacer que un préstamo se asemeje a un pagaré de estilo de seguridad, escribió Peirce, independientemente de qué activo lo respalde. Los tribunales han aplicado una prueba de nota similar desde el fallo de 1990 Reves v. Ernst & Young, señaló.
Su oficina había señalado tensiones similares antes de esta declaración. Anteriormente, disputó las reglas propuestas para corredores de billeteras y limitó una exención de acciones tokenizadas que había creado en mayo. Estas herramientas de despliegue de activos aún podrían convertirse en opciones de gestión de cartera convencionales si se construyen cuidadosamente, agregó Peirce.
La SEC invita a la colaboración conforme
Peirce no se anduvo con rodeos sobre los intentos de eludir las reglas.
“Si haces paradas de cabeza, volteretas y otras acrobacias para leer la ley de manera que no se aplique a los activos y actividades criptográficas que están bien dentro del alcance de las leyes federales de valores, tendrás una caída dolorosa”, dijo Peirce.
Invitó a los operadores de bóvedas y plataformas de préstamos a contactar a la agencia directamente. La invitación llega antes de su propia partida planificada de la SEC más adelante este año. La comisionada preguntó si las reglas existentes bloquean la innovación. Quiere ajustes en la SEC que no debiliten la protección del inversor.
Si los diseñadores de bóvedas aceptan esa oferta, en lugar de arriesgarse a la aplicación de la ley, puede influir en los productos de rendimiento en cadena durante el resto de 2026. Tanto los reguladores como los constructores tienen un interés en lograr ese equilibrio.
Fuente: BeInCrypto
