Hace menos de un mes, el Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció que duplicaría el tamaño máximo de las recompras destinadas a respaldar la liquidez de la deuda pública a más largo plazo.
En ese momento, el precio de Bitcoin reaccionó con una subida inmediata. Ahora, el Tesoro anunció que lo triplicaría hasta los 6.000 millones de dólares, pero BTC se mantuvo estable e incluso cayó. Entonces, ¿qué cambió?
El mismo movimiento, una reacción distinta
El 19 de agosto, Scott Bessent, del Departamento del Tesoro, anunció inesperadamente que la institución al menos duplicaría las recompras destinadas a respaldar la liquidez de la deuda pública a más largo plazo, de 2.000 a 4.000 millones de dólares por operación. Los mercados financieros reaccionaron de inmediato, con BTC y el oro a la cabeza de la subida. Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo bajaron.
Al comprar bonos del Tesoro a largo plazo emitidos anteriormente, el Gobierno intentaba esencialmente mejorar la liquidez en un mercado de bonos afectado por el rápido aumento de los rendimientos. Por otro lado, la caída de los rendimientos suele reducir el atractivo de los bonos y relajar las condiciones financieras, lo que crea un entorno más favorable para bitcoin y otros activos de riesgo.
Ayer, el Tesoro volvió a hacerlo y aumentó la próxima recompra a 6.000 millones de dólares. Sin embargo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años saltó al 4,85 %, su nivel más alto en casi tres años. Los rendimientos de los bonos a 20 y 30 años también subieron hasta alrededor del 5,30 %. En cambio, la principal criptomoneda no solo no repuntó como la vez anterior, sino que cayó por debajo de los 78.000 dólares y desde entonces apenas ha logrado recuperar ese nivel.
¿Por qué no hubo una subida?
Quizá la diferencia más notable entre el anuncio del 9 de septiembre y el del 19 de agosto fue la ausencia de una sorpresa real. La medida del Tesoro del mes pasado representó un cambio inesperado de política, y los mercados reajustaron sus expectativas ante la posibilidad de que estuviera cada vez más dispuesto a intervenir mientras se disparaban los costos de endeudamiento a largo plazo. En cambio, el aumento de las recompras a 6.000 millones de dólares no parece suficiente, ya que las estimaciones de Wall Street habían llegado a prever hasta 10.000 millones tras los comentarios de Bessent.
Además, el entorno macroeconómico sigue deteriorándose. Los precios del petróleo se dispararon hasta los 100 dólares mientras continúa la guerra entre Estados Unidos e Irán, y los temores inflacionarios están por las nubes. Los sólidos datos de empleo de la semana pasada y la postura restrictiva de Kevin Warsh el viernes anterior han elevado simultáneamente las expectativas de que la Reserva Federal podría subir las tasas de interés el 16 de septiembre.
Esta combinación está impulsando los rendimientos al alza más rápido de lo que el Tesoro puede reducirlos mediante recompras. The Kobeissi Letter describió la situación como una «lucha» del mercado de bonos contra el Tesoro y advirtió que el rendimiento de los bonos a 10 años podría superar el 5% si persisten las condiciones actuales. Esta es la distinción clave para BTC, porque no fueron exactamente las recompras del Tesoro las que lo dispararon en agosto. Más bien, fue el efecto inicial del anuncio en los rendimientos, las expectativas de liquidez y el apetito por el riesgo en general.
Esta vez, el mensaje del mercado es muy distinto, aunque la política sea similar.
Fuente: CryptoPotato
