Solo 4 de las 20 principales acciones de empresas de tesorería cripto cotizan por encima del valor de sus tenencias, según descubrió DWF Ventures.
La firma también descubrió que, desde su creación, la mayoría de las principales tesorerías han tenido un rendimiento inferior al de los tokens que poseen. Estas tesorerías de activos digitales (DAT) son empresas que cotizan en bolsa y se dedican a comprar y mantener criptomonedas.
Por qué las acciones de tesorerías cripto perdieron su atractivo
La relación entre el valor de mercado y el valor neto de los activos (mNAV) compara la capitalización de mercado de una DAT con el valor de sus tenencias de criptomonedas. Una cifra inferior a 1 significa que las acciones cotizan con descuento respecto a esas tenencias.
El informe del 24 de septiembre de DWF sitúa a Bit Digital a la cabeza, con 1,49x, según datos del 21 de septiembre. Le siguen Strive, Hyperliquid Strategies y BitMine, con 1,21x, 1,17x y 1,02x, respectivamente.
Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin (BTC), registra 0,97x según los cálculos de DWF. SovereignAI ocupa el último lugar, con 0,22x. DWF señaló que estas cifras de mNAV excluyen la deuda y las acciones preferentes.
Síguenos en X para obtener las últimas noticias a medida que suceden
El informe atribuye estos descuentos a la reducción de la prima de acceso. Antes, las instituciones pagaban más por las acciones de las DAT porque los fondos regulados tenían dificultades para poseer criptomonedas directamente.
Desde entonces, ese acceso se ha facilitado, ya que ahora las instituciones pueden recurrir a fondos cotizados en bolsa (ETF), fondos privados regulados y servicios de custodia.
«Sin embargo, como la SEC propuso acelerar en más de un 75 % el proceso de cotización de los ETF, la prima de acceso se ha reducido significativamente con los años. Los compradores institucionales tienen muchas más opciones de activos en ETF, fondos privados regulados e infraestructura de custodia que permite la asignación directa, algo que antes no era posible», decía el informe.
Una operación de recuperación con una vida útil de 3 meses
Desde su lanzamiento, DWF concluyó que a los inversores les convenía más, en general, mantener el token. Los pocos DAT que superaron el rendimiento de sus activos lo hicieron por márgenes demasiado estrechos para justificar el riesgo.
Los periodos más cortos muestran otra imagen: desde julio, las acciones han superado a los tokens entre un 15 % y un 40 %. Durante ese periodo, los ratios mNAV subieron desde mínimos de entre 0,5x y 0,8x hasta situarse entre 0,7x y 1,0x.
Hyperliquid Strategies (PURR), que posee Hyperliquid (HYPE), ganó un 31 % más que HYPE. Cypherpunk Technologies (CYPH), la tesorería de Zcash (ZEC), superó a su token en un 38 %. Los tokens por acción apenas variaron, así que DWF interpretó el repunte como una cuestión de sentimiento. Sin embargo, en periodos de más de 3 meses, el token siguió siendo la mejor apuesta.
De cara al futuro, DWF espera que los consejos de administración y las estructuras de capital influyan cada vez más en la valoración de los DAT. Señaló a Strategy, que da prioridad a los tenedores de deuda y asume obligaciones constantes de pago de dividendos preferentes.
El informe advirtió que esos pagos podrían obligar a vender Bitcoin, lo que diluiría a los accionistas. Según DWF, cuando se quiebra la confianza, el mNAV de Strategy podría entrar en una espiral descendente.
Suscríbete a nuestro canal de YouTube para ver a líderes y periodistas proporcionar información experta
Fuente: BeInCrypto
