MIT Technology Review analiza qué sucede cuando estalla la burbuja de la IA, y advierte que los hyperscalers quizá necesiten casi triplicar su productividad para 2030 solo para alcanzar el punto de equilibrio en su apuesta de infraestructura de un billón de dólares.
La profesora de finanzas de Wharton, Jessica Wachter, y un coautor elaboraron la estimación en torno a los desembolsos confirmados de los hyperscalers, proyectando casi 1,1 billones de dólares en gasto en centros de datos hasta 2027 entre Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle. La apuesta importa mucho más allá de Silicon Valley.
La aritmética de productividad de la burbuja de la IA
Wachter se desempeñó anteriormente como economista jefe de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Descubrió que la productividad de los hyperscalers debe crecer 2,7 veces para alcanzar el punto de equilibrio en 2030.
Ese cálculo tiene en cuenta el coste del capital, una rentabilidad del 15% y la depreciación de los activos. En ausencia de ese crecimiento, Wachter y su coautor llegan a una conclusión contundente.
“La construcción actual será la mayor asignación errónea de capital de la historia.”
— Jessica Wachter, profesora de finanzas de Wharton,
Alphabet registró un déficit de flujo de caja libre de 5.900 millones de dólares el trimestre pasado, el primero desde su salida a bolsa en 2004. Los inversores ven cada vez más en el gasto en IA un riesgo para los mercados a medida que crece la concentración.
La deuda extiende el riesgo más allá de las grandes tecnológicas
Morgan Stanley calcula que los hyperscalers financiarán más de la mitad de los 2,9 billones de dólares que planean gastar en centros de datos hasta 2028. Ese dinero procede cada vez más de capital externo en lugar de las reservas de efectivo.
En Luisiana, Meta transfirió una participación del 80% en su centro de datos Hyperion a la firma de crédito privado Blue Owl Capital. El acuerdo muestra lo complejo que se ha vuelto el financiamiento de los hyperscalers.
Stijn Van Nieuwerburgh, de la Columbia Business School, advierte que una deuda como esta fluye cada vez más a través de fondos de pensiones y vehículos de crédito privado. Afirma que pocas personas se dan cuenta de cuán profundamente se ha extendido esa exposición a sus propios ahorros de jubilación y seguros.
El estratega cripto Arthur Hayes ha planteado un escenario relacionado. Sostiene que una crisis crediticia de la IA podría obligar a la Reserva Federal a imprimir dinero, impulsando bitcoin (BTC) hacia el millón de dólares.
“Una apuesta combinada de los mercados de capitales y la economía.”
— Gary Gensler, expresidente de la SEC y profesor de la MIT Sloan School,
Gensler espera un recorte con el tiempo, aunque su momento sigue siendo incierto. Que llegue de forma gradual o abrupta puede determinar qué parte de esa apuesta de un billón de dólares se convierte en una pérdida duradera.
Fuente: BeInCrypto
