Revista Bitcoin
Michael Saylor responde a la crítica mientras las acciones de Strategy y STRC alcanzan mínimos de 52 semanas
Michael Saylor respondió a la profundización de la venta de acciones de Strategy y acciones preferentes el viernes con una declaración en X.
“La volatilidad pone a prueba cada estructura de capital”, escribió Saylor. “Strategy sigue enfocada en Bitcoin, asignación de capital disciplinada, calidad crediticia y creación de valor a largo plazo. Agradecemos a nuestros inversores y continuaremos ejecutando con transparencia y determinación. $MSTR”.
El tuit llegó cuando las acciones de MSTR y STRC, la preferente perpetua de tasa variable de Strategy, alcanzaron mínimos de 52 semanas. MSTR ha perdido más del 80% desde su pico histórico. STRC, que tiene un valor nominal de $100, se negociaba cerca de $74 — un descuento del 26%. Cuando las acciones preferentes se negocian por debajo del valor nominal, el mecanismo que financia las compras de bitcoin a través de la emisión preferente se descompone: la empresa no puede recaudar capital en términos favorables en instrumentos que se negocian a descuento.
Bitcoin rompió los $58,000 el miércoles por primera vez desde octubre de 2024, llevando las pérdidas en papel de Strategy por encima de $14 mil millones. La empresa posee 847,363 bitcoins a un precio de compra promedio de $75,680 por moneda — una diferencia de más de $17,000 por moneda a los precios actuales.
Las acciones de MSTR, que habían perdido alrededor del 25% en cinco días de negociación hasta el viernes, extendieron esa caída algo en el comercio previo al mercado, ya que la caída de bitcoin parecía estancarse. La acción se negocia a un mNAV por debajo de 1.0, lo que significa que el mercado valora las acciones de Strategy con un descuento respecto al bitcoin en su balance.
Eso importa porque el modelo de la empresa depende de una prima: Strategy emite acciones o instrumentos preferentes por encima del NAV, despliega los ingresos en bitcoin y eleva el NAV por acción en el proceso. Con la prima desaparecida, ambas fuentes de capital están restringidas al mismo tiempo.
La presión de efectivo de Strategy se profundiza aún más
La presión sobre la estructura de capital se extiende más allá del precio de bitcoin. Las obligaciones anuales de dividendos sobre los instrumentos preferentes de Strategy — STRC, STRK, STRF, STRD y STRE — han aumentado de $300 millones al inicio de 2026 a $1.2 mil millones, un aumento de cuatro veces en seis meses. Las reservas de efectivo han caído un 38% este año. La cobertura de dividendos, que antes estaba por encima de siete años, se ha comprimido a aproximadamente 14 meses.
Un informe de Bloomberg del jueves describió el escrutinio de los inversores sobre el modelo de financiamiento de Saylor como el más intenso que la empresa ha enfrentado. CryptoQuant emitió una nota esta semana pidiendo a Strategy que detenga las compras de bitcoin y reconstruya el efectivo a $2.8 mil millones antes de reanudar la acumulación.
Strategy realizó su primera venta de bitcoin en cuatro años a principios de junio, vendiendo 32 BTC a un promedio de $77,135 por moneda. Saylor enmarcó el movimiento como prueba de que la empresa podía cubrir las obligaciones de dividendos a través de la liquidación de activos. La reacción del mercado sugiere que ese enmarcado no se mantuvo.
La semana pasada, Strategy compró 520 bitcoin — una fracción de su ritmo anterior — y puso $300 millones de una recaudación de capital de $335.5 millones en efectivo en lugar de bitcoin. Saylor no ha elaborado sobre el tweet más allá de la declaración publicada en X.
Fuente: BitcoinMagazine
