Revista Bitcoin
Las acciones preferentes se están convirtiendo en la herramienta de financiación elegida por las empresas de tesorería de Bitcoin: Informe
Una nueva clase de valores de Wall Street ha pasado de ser un experimento a un mercado de miles de millones de dólares en menos de dos años, y un informe de investigación de junio de 2026 de BitcoinTreasuries.net sostiene que la expansión apenas ha comenzado.
El informe, producido en asociación con el protocolo DeFi Apyx, rastrea el aumento de las acciones preferentes emitidas por empresas públicas y respaldadas por sus tenencias de bitcoin. Estas acciones ahora tienen un valor de mercado combinado de aproximadamente $13 mil millones. Esa cifra representa cerca del 1% del mercado global de acciones preferentes de $1.3 billones, una participación que los autores del informe esperan que alcance entre el 3 y el 5% para 2030 y hasta un 10%, o $130 mil millones, más allá de ese horizonte.
El instrumento se sitúa en el centro de un rompecabezas de financiación que enfrentan las empresas que tienen bitcoin como activo de tesorería. Empresas como Strategy, liderada por Michael Saylor, quieren capital a largo plazo para comprar más bitcoin sin diluir a los accionistas comunes o asumir deudas que deben ser pagadas en una fecha fija. Las fluctuaciones en el precio de Bitcoin hacen que ese equilibrio sea difícil.
Bitcoin se cotizaba cerca de $124,720 en octubre de 2025, luego cayó a menos de $60,000 a mediados de junio de 2026, una caída de aproximadamente el 47% en ocho meses.
Las acciones preferentes ofrecen un camino para sortear el problema. Cuando una empresa las emite, su número de acciones comunes no aumenta, por lo que los propietarios existentes evitan la dilución. Las acciones se clasifican como capital en lugar de deuda, lo que significa que no tienen fecha de vencimiento ni reembolso forzado. A cambio, los tenedores reciben un dividendo que tiene prioridad sobre las acciones comunes.
Para los inversores de ingresos excluidos del potencial de bitcoin, la estructura convierte la volatilidad del token en un producto de rendimiento.
Las acciones preferentes están impulsando la expansión de Bitcoin
Esos rendimientos superan lo que pagan los mercados de renta fija. Los cinco principales valores preferentes respaldados por bitcoin en EE. UU. tienen rendimientos efectivos entre el 10.8% y el 15.2%, frente al 3 al 4% ofrecido en cuentas de ahorro de alto rendimiento.
La alineación de la estrategia representa la mayor parte del mercado: STRF, STRC, STRK y STRD juntos tienen un valor de mercado cercano a $12.5 mil millones. Strive, una gestora de activos convertida en empresa de tesorería de bitcoin, emitió un quinto valor, SATA, con un valor de mercado alrededor de $330 millones.
La afirmación central del informe es que la demanda supera la oferta. Instituciones de renta fija como fondos mutuos, bancos, pensiones y aseguradoras poseen $10.9 billones en tesoros de EE. UU. Un cambio de 10 a 20 puntos básicos de ese grupo generaría entre $10.9 mil millones y $21.8 mil millones en demanda, suficiente para validar la proyección del mercado a corto plazo por sí sola.
Sin embargo, la oferta está limitada por la cantidad de bitcoin disponible como colateral. De los 20 millones de bitcoins en circulación, se excluyen las tenencias en intercambios, ETFs al contado y empresas mineras como activos de clientes o reservas operativas.
Eso deja los 1.26 millones de bitcoins mantenidos en tesorerías corporativas, que valen alrededor de $83 mil millones. La estrategia controla alrededor de 845,000 de ellos, o el 67%.
La cobertura de colateral es la característica en la que se basa el informe para argumentar a favor de la seguridad. Los preferentes respaldados por bitcoin mantienen ratios de cobertura de 3.8 a 4.5 veces, lo que significa que los emisores mantienen $3.80 a $4.50 en bitcoin por cada $1 de capital preferente.
En comparación, la hipoteca mediana de un gran banco en el tercer trimestre de 2025 avanzó 76 centavos por cada dólar de valor de la vivienda. “La seguridad de estos instrumentos es significativamente mayor que el 95% de los bonos en el mercado”, dijo Jeff Walton, director de riesgos en Strive, en el informe, “porque están respaldados por capital, no por flujos de efectivo futuros.”
No todas las empresas califican para emitir. Walton estableció requisitos: un balance limpio libre de deuda garantizada senior, escala para apoyar una emisión de $100 millones o más, y un equipo versado en tratamiento fiscal, diseño de convenios y política de dividendos.
El bitcoin gravado, dijo, ocupa un lugar por delante del capital preferente y bloquearía la mayoría de los acuerdos. Strive utilizó una oferta SATA de $225 millones en enero para retirar la deuda heredada de su adquisición de Semler Scientific, un movimiento que dejó todo su bitcoin libre de gravámenes.
Los riesgos son estructurales en lugar de ocultos. La acción común de Strategy, MSTR, actúa como un amplificador de volatilidad, y ha caído más que bitcoin en el último año. “Cuando el precio de bitcoin disminuye, el de Strategy caerá más”, dijo Tony Lau, un socio de inversión en Primitive Ventures, quien describió una posible cascada en la acción.
Tres de las cuatro acciones preferentes de Strategy se negocian a descuentos respecto a su valor nominal de $100. Los dividendos dependen de la capacidad de una empresa para seguir recaudando capital frente a un precio de bitcoin en aumento, aunque tanto Strategy como Strive han revelado reservas de efectivo suficientes para cubrir al menos doce meses de pagos.
El CEO de Strategy, Phong Le, dijo a los inversores en febrero que el balance de la firma se mantiene a menos que bitcoin caiga a $8,000 y se mantenga allí durante cinco o seis años.
Por ahora, el informe enmarca el capital preferente como un instrumento en su “momento de 0 a 1” — un mercado donde el apetito supera lo que los emisores pueden producir, y donde la brecha favorece a las empresas dispuestas a construir el producto.
Fuente: BitcoinMagazine
