El estrés en el mercado de bonos de Japón se profundizó el lunes, ya que el rendimiento a 10 años alcanzó el 2.825%, su nivel más alto desde octubre de 1996. El aumento amenaza el dinero fácil que financió rallies de varios años en acciones y Bitcoin (BTC).
El yen se cotiza cerca de 162 por dólar, su nivel más débil desde 1986, incluso después de que Tokio gastara una suma récord para defenderlo esta primavera.
El mercado de bonos de Japón enfrenta más oferta y un comprador en disminución
El gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi planea movilizar más de ¥370 billones ($2.28 billones) en inversión pública y privada en 17 sectores estratégicos hasta el año fiscal 2040. El programa de aproximadamente $2.3 billones implica una emisión de bonos más pesada en el futuro.
Mientras tanto, el Banco de Japón sigue reduciendo sus compras de bonos. Reuters informó que los responsables de políticas pueden pausar la reducción solo a partir del año fiscal 2027. Hasta entonces, el mayor comprador del mercado sigue retrocediendo.
La demanda en otros lugares parece frágil. Una débil subasta a 10 años precedió al aumento del rendimiento del lunes, y las ventas a 20 y 40 años seguirán más adelante este mes. La deuda de Japón, por encima del 200% del PIB, deja poco margen para absorber costos de endeudamiento más altos.
“Menos demanda en la subasta más oferta más una oferta más pequeña del BOJ significa que los rendimientos se empujan hacia arriba mecánicamente, no solo sentimentalmente”, señaló el analista macro Bull Theory.
El riesgo de deshacer el Carry Trade pesa sobre Bitcoin y las acciones
Los inversores han tomado prestados yenes baratos durante años para financiar posiciones en acciones estadounidenses, bonos del Tesoro y criptomonedas. Los mayores rendimientos japoneses aumentan ese costo de financiamiento y dan a los capitales una razón para regresar a casa. Reembolsar esos préstamos significa vender los mismos activos que compró el dinero prestado.
El precedente es reciente. Un aumento sorpresa del BOJ en julio de 2024 desencadenó un desmantelamiento de operaciones de carry trade, que el Banco de Pagos Internacionales detalló más tarde en un boletín.
El Nikkei cayó un 12.4% el 5 de agosto de 2024, su peor día desde 1987. Bitcoin cayó brevemente por debajo de $50,000 en la misma caída.
La posición ahora parece estar estirada nuevamente. Los datos compilados por LSEG muestran apuestas cortas en yenes cerca de $11.3 mil millones, el mayor monto desde julio de 2024.
Las herramientas de política están perdiendo efectividad. El Ministerio de Finanzas reveló una intervención récord de ¥11.73 billones ($73.6 mil millones) en compra de yenes entre el 28 de abril y el 27 de mayo. Desde entonces, la moneda ha perdido todas esas ganancias y ha regresado a mínimos de cuatro décadas.
El aumento del BOJ del 16 de junio al 1%, su tasa más alta en 31 años, cambió poco. Goldman Sachs respondió con una previsión más pesimista, viendo el yen a 165 por dólar en un año. Los analistas ya enmarcan futuros aumentos del BOJ como un riesgo directo para Bitcoin.
Bitcoin se cotizaba cerca de $63,676 en el momento de la prensa, un aumento del 3% en las últimas 24 horas. Las acciones tienen una exposición similar después de la carrera récord del Nikkei en junio.
La subasta de 30 años de esta semana y las próximas señales del BOJ se convierten ahora en pruebas clave. Un ajuste gradual permitiría que los mercados se adapten, mientras que un desmantelamiento desordenado podría propagar la volatilidad en acciones y criptomonedas en cuestión de días.
Fuente: BeInCrypto
