Steve Eisman ha vendido su posición en Google, que ha mantenido durante mucho tiempo, para reducir su exposición a la inteligencia artificial (IA). El inversor que apostó en corto en el mercado de la vivienda de 2008 ahora tiene efectivo, advirtiendo que todo el mercado se ha convertido en una apuesta por la IA.
No ha comprado un reemplazo. Eisman dice que las acciones defensivas no funcionarán, porque los inversores o quieren IA o no quieren nada.
Eisman vendió Google cerca de su máximo histórico
Hablando en Squawk Box de CNBC, el exgerente de cartera de Neuberger Berman llamó a la salida deliberada. Construyó su reputación apostando en corto contra las hipotecas subprime en FrontPoint Partners.
“Vendí mi Google hace un par de meses. He tenido Google. Ni siquiera puedo decirte cuánto tiempo he tenido Google, pero sentí que quería reducir mi exposición a la IA”, dijo Eisman.
El momento parece bueno hasta ahora. Alphabet alcanzó un pico de $408.61 el 18 de mayo, su máximo histórico. La acción cerró a $319.74 el 24 de julio. Eso es una caída de aproximadamente el 20% en unos dos meses.
Una sesión hizo gran parte del daño. Alphabet cayó un 7.1% el 23 de julio, el día después de los resultados del segundo trimestre. La compañía había elevado recientemente la guía de gastos de capital para 2026 a un rango de $195 mil millones a $205 mil millones.
Eisman no rotó hacia la seguridad. Explicó por qué en una línea.
“La gente o quiere comprar IA o no quiere comprar IA, pero no quiere salir de ella para comprar Clorox”, dijo.
El efectivo aún está sin comprometer. “Solo estoy sentado... tengo efectivo”, dijo. No espera que el debate sobre la IA se resuelva “dentro de las próximas dos semanas.”
Por qué Eisman dice que el mercado es ‘una sola operación’
Su preocupación es la concentración, no la valoración.
“Es una sola operación. Es literalmente una,” dijo Eisman.
Luego mostró sus cálculos sobre un portafolio estándar.
“Incluso las personas que piensan que están diversificadas porque poseen un 60% de acciones y un 40% de bonos están perdiendo de vista el hecho de que en realidad no están diversificadas… más del 50%… es tecnología y relacionada con IA. Y del 40% de bonos, la mayor parte de la nueva emisión de bonos está relacionada con IA,” dijo.
¿Se sostienen los números de Eisman?
La mitad de acciones en general sí. La Tecnología de la Información representaba el 37.19% del S&P 500 el 24 de julio, y los Servicios de Comunicación añadieron un 9.34%. Eso es un 46.5% combinado.
Agrega Amazon y Tesla, que están en Consumo Discrecional, y la cifra alcanza el 51.5%. Así que su “más del 50%” funciona, pero solo con una definición generosa.
La concentración en sí no está en duda. Los 10 mayores componentes representan el 36.85% del índice.
La mitad de bonos es más débil. La Alta Tecnología representó el 14.2% de la emisión de bonos corporativos en EE. UU. en el segundo trimestre, según SIFMA. Los financieros lideraron con un 46.4%. La IA no es “la mayor parte” de la nueva emisión.
Su punto subyacente sigue en pie, y los datos oficiales lo mejoran. El Banco de Inglaterra informó este mes que cinco hyperscalers de IA tenían solo el 3% de la deuda de grado de inversión de EE. UU. pendiente a finales de 2025, pero representaban más del 15% de la emisión de este año a principios de mayo.
El cambio hacia el alto rendimiento es más pronunciado. Esos emisores tomaron el 41% de la emisión de alto rendimiento no refinanciada de EE. UU. este año, de un peso en el índice del 1%.
Los tamaños de los acuerdos explican la velocidad. Amazon fijó $37 mil millones en notas el 10 de marzo, el más grande de estos acuerdos, según su presentación ante la SEC. Meta recaudó $30 mil millones el octubre pasado y otros $25 mil millones en abril.
Una advertencia se encuentra en la documentación. Las presentaciones indican que los ingresos van a propósitos corporativos generales, por lo que ninguna de estas deudas está formalmente destinada a la IA.
¿Viene una corrección si la IA falla?
Al preguntarle qué sucede si la IA falla comercialmente, Eisman fue directo. “Creo que tendremos una gran corrección”, dijo. No quiso cuantificarla.
“Lo que… me asusta es que es todo un solo comercio. Así que mejor que tenga éxito”, agregó.
Los bancos centrales han señalado el mismo problema. El Banco de Pagos Internacionales advirtió en junio que la renta fija es “una vulnerabilidad obvia” si los hyperscalers reducen el gasto de capital.
Lo que significa para las criptomonedas
Las criptomonedas están en el mismo grupo de riesgo. Bitcoin (BTC) se cotiza cerca de $64,980 y ha bajado aproximadamente un 45% en el último año.
El enlace apareció en junio, cuando una venta masiva de Big Tech arrastró a Bitcoin a la baja. Los flujos minoristas han favorecido los ETF de semiconductores sobre los fondos de criptomonedas este año.
Otros ven la misma superposición. Los fondos de cobertura chinos han comenzado a recortar ganadores de IA en una rotación visible, y un pronosticador de burbujas de 2008 ha advertido de una caída del 70%.
Donde la tesis se descompone
Eisman no está llamando a un colapso. Dijo que no apostaría en corto en este mercado y espera que la tecnología funcione.
“Va a ser... algo realmente bueno. Eso no significa que todos tengan éxito”, dijo.
Esa brecha define el riesgo. La IA puede tener éxito como tecnología mientras que el comercio construido a su alrededor aún se desenvuelve.
El corto plazo lo pondrá a prueba rápidamente. Microsoft y Meta informan ganancias el 29 de julio, y Amazon sigue el 30 de julio. Tres actualizaciones más de capex llegan en 72 horas.
Fuente: BeInCrypto
