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Matemáticas Rápidas Sobre las Recompras de STRC: La Verdad Sobre el Bitcoin Neto Por Acción y la Apreciación
La estrategia inició recompras en el mercado abierto de STRC la semana pasada (del 20 al 26 de julio de 2026), comprando 288,930 acciones por ~$25 millones a un precio promedio de $86.52. Notablemente, la compañía no compró Bitcoin y continuó aumentando su reserva de efectivo.
¿Qué está pasando aquí? ¿Por qué la compañía con la mayor tesorería de Bitcoin está recomprando su crédito?
Contexto
En junio de 2026, STRC cayó muy por debajo de la cantidad declarada de $100. Consulta estos dos artículos para un análisis más profundo sobre lo que realmente sucedió:
- Análisis Post Mortem – ¿Qué Sucedió con STRC en Junio de 2026?
- El Sexto Palanca
La recompra de STRC de la semana pasada sigue el Marco de Capital de Crédito Digital de Strategy, anunciado el 29 de junio en respuesta a la volatilidad de junio, que autorizó hasta $1 mil millones en recompras a través de STRC, STRF, STRD y STRK. Probablemente porque STRC ahora se considera el producto insignia de Strategy, STRC fue identificado como la prioridad inicial para estas recompras.
La lógica de recompra comienza con la posición de las acciones comunes de MSTR en la estructura de capital. El capital común posee el valor residual después de que se han satisfecho todas las reclamaciones senior. El BTC y el efectivo de Strategy son sus activos líquidos. La deuda y las acciones preferentes están por delante de MSTR. La Reserva en USD de Strategy (léase: efectivo) compensó parte de esas reclamaciones senior. Por lo tanto, las acciones comunes representan el valor que queda después de restar la deuda y las acciones preferentes de la reserva de bitcoin y sumar el efectivo disponible.
Este es efectivamente el métrico “Net Bitcoin Per Share” recientemente introducido por Strategy. La metodología actual de Strategy calcula el Net BTC tomando las tenencias de bitcoin y restando el valor equivalente en bitcoin de la deuda convertible fuera del dinero, otros instrumentos similares a la deuda y las acciones preferentes perpetuas en circulación, luego sumando de nuevo la Reserva en USD. ¡Nota que esta es exactamente la misma descripción que el párrafo anterior!
El Net BTC se divide por las acciones comunes totalmente diluidas para producir el Net BPS. Las divulgaciones de Strategy marcan el 23 de julio como el límite para su metodología mNAV revisada, que utiliza el Net BPS como su denominador.
Este métrico ofrece a los inversores de MSTR una visión directa del BTC atribuible económicamente al capital común después de las reclamaciones senior. El Gross Bitcoin Per Share puede aumentar cuando Strategy emite más acciones preferentes o deuda para comprar bitcoin. El Net Bitcoin Per Share captura la responsabilidad creada junto con esa compra de bitcoin, respondiendo a la pregunta de cuánto bitcoin queda para los accionistas comunes después de que se paguen a los inversores más senior en la estructura de capital.
Por lo tanto, el Net BPS proporciona un marco para medir el efecto acumulativo o dilutivo de las transacciones de los mercados de capital sobre MSTR. Piénsalo como otro nuevo métrico que los inversores pueden evaluar junto con los métricos existentes que ya se están utilizando.
Está bien, pero ¿por qué las recompras de STRC?
La respuesta es que retirar pasivos por debajo de sus valores nominales es acumulativo en una base de Net BTC.
Consideremos un balance simple con números fáciles para entender la mecánica básica.
Supongamos que una empresa posee $100 millones de BTC y tiene $50 millones de pasivos senior. Por lo tanto, el capital común es una reclamación residual de $50 millones:
$100 millones de activos – $50 millones de pasivos = $50 millones de capital
Ahora supongamos que la empresa puede retirar esos $50 millones de pasivos por $40 millones. Utiliza $40 millones de sus activos, dejando $60 millones de activos y cero pasivos restantes. La reclamación residual del capital común aumenta de $50 millones a $60 millones.
$60 millones de activos – $0 pasivos = $60 millones de capital
La reclamación de capital pasó de $50 millones a $60 millones. Por lo tanto, gastar $40 millones para eliminar una reclamación de $50 millones crea $10 millones de valor para el propietario residual (el inversor de capital común).
La recompra de STRC sigue la misma estructura. La estrategia pagó un promedio de $86.52 para retirar un valor con un monto declarado de $100. Cada acción recomprada eliminó $100 de la reclamación de acciones preferentes utilizada en el cálculo de Net BTC de la empresa, consumiendo solo $86.52 de capital. La diferencia de $13.48 crea una acumulación bruta para MSTR.
La estrategia retiró $28.893 millones del monto declarado de STRC por aproximadamente $24.998 millones basado en el precio promedio reportado. La diferencia equivale aproximadamente a $3.895 millones, y este valor se acumula a MSTR.
(Vale la pena mencionar que también está relacionado con la tasa de dividendo anualizada actual del 12% de STRC. Retirar $28.893 millones del monto declarado de STRC también elimina aproximadamente $3.47 millones de requisitos anuales de dividendos. También considere que, dado que STRC todavía está muy por debajo de $100, es probable que la empresa aumente el dividendo, lo que significa que el gasto real anual en dividendos eliminado es probablemente mayor.)
Conclusión
Net BTC identifica el BTC residual poseído por las acciones comunes al considerar todas las obligaciones senior que están por delante. La recompra de STRC es un movimiento de ingeniería financiera para mejorar la métrica de Net BTC por acción de la empresa.
Descargo de responsabilidad:Este contenido fue preparado en nombre deBitcoin Para Corporacionessolo con fines informativos. Refleja el análisis y la opinión del autor y no debe ser considerado como asesoramiento de inversión. Nada en este artículo constituye una oferta, invitación o solicitud para comprar, vender o suscribirse a ningún valor o producto financiero.
Esta publicación Quick Maths On STRC Buybacks: The Truth About Net Bitcoin Per Share and Accretion apareció por primera vez en Bitcoin Magazine y está escrita por Allard Peng.
Fuente: BitcoinMagazine
