El estatus de oro digital de Bitcoin será probado por quién lo posee bajo sanciones, no por su gráfico de precios, según el jefe de derivados de Bitwise, Gordon Grant. Él ve a los estados sancionados acumulando Bitcoin en silencio de la misma manera que Irán solía usar oro.
Grant debatió la tesis con el CIO de Theo, Iggy Ioppe, en el Consejo de Expertos en Inteligencia de Mercado de BeInCrypto. Ioppe contraargumentó que Bitcoin (BTC) ha fallado en cada prueba de cobertura a corto plazo este año. Sin embargo, ambos coincidieron en dónde se encuentra la historia a largo plazo.
El oro nunca fue el refugio seguro que los inversores recuerdan
En un panel de expertos de BeInCrypto, Grant comenzó desmantelando la defensa estándar del oro en sí. El metal cayó durante la crisis financiera de 2008. Su tendencia alcista secular solo comenzó alrededor de 2010.
En su opinión, una cobertura macro no es un activo garantizado para subir en una crisis. En cambio, es aquel cuya correlación con otros grandes activos disminuye a medida que aumenta el estrés sistémico. Grant llama a esto desacoplamiento condicional. La resiliencia y la capacidad de cobertura importan más que el rendimiento.
Esa definición cambia la pregunta para Bitcoin. El activo ya no necesita subir durante una crisis para ganarse su etiqueta de oro digital. Necesita aflojar su vínculo con las acciones cuando las condiciones se vuelven hostiles.
La Prueba de Desacoplamiento que Bitcoin Está Pasando Silenciosamente
Grant argumenta que el proceso puede estar ya en marcha, a pesar del estrecho vínculo de Bitcoin con las acciones de Nasdaq en los últimos años.
“Micron se desplomó un 30%. Bitcoin no hizo nada. MicroStrategy en sí vendió una gran cantidad y Bitcoin está en realidad más alto de lo que estaba cuando MicroStrategy estaba considerablemente más alto. Así que, aún no estoy listo para rendirme ante las características de desacoplamiento correlativo del oro digital como Bitcoin,” Gordon Grant, PM y jefe de derivados en Bitwise
La evidencia es actual. La estrategia cayó recientemente por debajo de $100 por primera vez desde marzo de 2024 y realizó su primera venta de Bitcoin en años. Mientras tanto, BTC se negocia cerca de $60,347, un aumento del 1.24% en 24 horas, con una capitalización de mercado de $1.21 billones.
Los datos merecen un marco honesto. La correlación de 200 días con el S&P 500 se ha retirado de máximos casi récord en 2025 hacia cero. Dips similares aparecieron en 2015, 2018 y 2021. Por lo tanto, el gráfico apoya la tesis de Grant sin aún probar una ruptura permanente.
Por qué las sanciones son la verdadera prueba del oro digital de Bitcoin
El pilar más fuerte del argumento de Grant se encuentra lejos del precio por completo. Él observa quién parece estar acumulando.
“Hay un conjunto creciente de cohortes entre los países BRICS que parecen estar reteniendo algo de Bitcoin… Irán, Rusia, Venezuela, tal vez los EAU, tal vez Arabia Saudita, no lo sabemos… tal vez algunos países en el Lejano Oriente, tal vez China, Kazajistán,” Gordon Grant, Bitwise
La historia proporciona el modelo. El comerciante turco-iraní Reza Zarrab, arrestado en Miami en 2016, reveló cómo Irán movió dinero en todo el mundo a través del oro bajo las más estrictas sanciones de EE. UU. Grant ve la misma lógica migrando a bitcoin, y Irán ya trata las criptomonedas como un salvavidas económico hoy.
“Así es como se ha utilizado el oro, ¿verdad? Ha sido la cosa a la que la gente recurre cuando nada más funciona. Incluso si la volatilidad del precio es alta, saben que pueden hacerse con él, pueden moverlo, es líquido y es asegurado,” Gordon Grant, Bitwise
Las tenencias soberanas divulgadas no pueden capturar esta demanda. Los rastreadores públicos muestran que las monedas confiscadas dominan, lideradas por la reserva de EE. UU. de aproximadamente 328,000 BTC. Los estados sancionados no publican nada. Su acumulación surge solo a través de la minería, donde VanEck cuenta hasta 13 programas gubernamentales.
Rusia convirtió la teoría en política oficial
Lo que Grant enmarca como inferencia se convirtió en ley semanas antes del debate. Rusia legalizó los pagos en bitcoin y stablecoin en el comercio exterior el 1 de julio, explícitamente para eludir las sanciones bancarias occidentales.
La UE respondió en cuestión de semanas. Su último paquete apuntó a 11 plataformas de criptomonedas vinculadas a Rusia y endureció los controles de intercambio. En contraste con 2022, cuando las sanciones empujaron a los estados hacia el oro, la solución alternativa ahora corre parcialmente a través de las vías de bitcoin.
Las sanciones revivieron el oro después de una zona muerta de 12 años
El precedente para la demanda impulsada por sanciones no es teórico. El oro no hizo casi nada desde 2011 hasta 2023 a pesar de los billones en flexibilización cuantitativa. Ioppe argumenta que la congelación de las reservas de Rusia en febrero de 2022 cambió eso.
Otros bancos centrales observaron y sacaron conclusiones. Ioppe describió su razonamiento como un seguro “por si acaso” contra sus propias confrontaciones futuras.
Históricamente, esa ola de compras elevó las compras trimestrales de los bancos centrales a aproximadamente el doble del ritmo de la década anterior, muestran los datos del Consejo Mundial del Oro.
Bitcoin Oro Digital: El Contrapeso Desde el Lado de la Compra
Ioppe, un exjefe de trading propietario de Credit Suisse, se negó a dejar que la tesis se desarrollara sin ser desafiada. Su prueba es más simple y dura.
“Bitcoin ha bajado casi un 50%. Así que definitivamente no ha funcionado”, Iggy Ioppe, CIO en Theo
Su marco explica por qué ambas opiniones pueden coexistir. Bitcoin añade un elemento especulativo y un elemento tecnológico sobre una base monetaria. La capa especulativa domina en crisis, mientras que la base se afirma a lo largo de los años.
“Esa base… prevalece sobre las interrupciones a largo plazo, pero a corto plazo el aspecto especulativo prevalece”, Iggy Ioppe, Theo
¿Dónde deja eso el debate? Grant señala que Bitcoin sigue siendo cubrible a través de mercados de derivados profundos independientemente de la dirección del precio. Ioppe aún lo llama oro digital para fines de inversión.
El gráfico de correlación sigue siendo ambiguo, sin embargo, la oferta de sanciones ahora está escrita en la ley nacional. La prueba que describe Grant ya no es hipotética.
Fuente: BeInCrypto
