Wall Street sigue estableciendo récords, sin embargo, un coro creciente de voces institucionales ahora nombra a la inteligencia artificial (IA) como la mayor amenaza que enfrentan los mercados globales.
El S&P 500 se encuentra en el centro de ese argumento, y su concentración explica por qué.
Por qué los gestores de fondos ahora temen más a la IA
Un riesgo de cola es un evento de baja probabilidad con consecuencias severas, el tipo de cosa que los gestores de fondos observan incluso cuando los mercados parecen tranquilos. La IA acaba de reclamar el primer lugar en esa lista.
La Encuesta Global de Gestores de Fondos de Bank of America de julio encontró que el 45% de los encuestados nombró una burbuja de IA como el mayor riesgo de cola, un aumento del 28% respecto al mes anterior.
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Esa cifra desplazó a la inflación de segunda ola de su posición en primer lugar. La misma encuesta identificó posiciones largas en semiconductores globales como el comercio más concurrido del mundo.
Los encuestados también señalaron un desencadenante específico. El gasto de los hyperscalers en infraestructura de IA se clasifica como la fuente más probable de un evento crediticio.
El analista Mac10 agudizó la advertencia el 8 de agosto. Argumentó que el crecimiento de ganancias futuras está acelerándose a un ritmo récord solo porque las empresas están invirtiendo una cantidad sin precedentes de efectivo en inteligencia artificial.
Su preocupación se centra en la mecánica contable. Ese gasto a menudo aparece como un impulso único en los estados de ganancias en lugar de un rendimiento operativo sostenible.
Los organismos institucionales reflejan esas dudas. El Banco de Pagos Internacionales advirtió a principios de este año que el derroche de gastos de las grandes tecnológicas corre el riesgo de convertirse en un prolongado colapso de inversiones. Las cifras detrás de esa alerta son sustanciales. Se espera que los cinco mayores hyperscalers desplieguen más de $1 billón entre 2025 y 2026.
La exposición de los hogares eleva aún más las apuestas. Los inversores ordinarios ahora poseen más acciones en relación con su riqueza que en ciclos anteriores, por lo que cualquier caída brusca tendría un impacto mayor que el colapso de las puntocom.
Lo que realmente revela el S&P 500
El problema estructural explica por qué el índice es importante. J.P. Morgan Global Research estima que las 20 principales acciones representan ahora aproximadamente el 50.8% de la capitalización total del mercado.
Esa concentración no tiene precedentes modernos. Ha pasado medio siglo desde que el índice dependía tanto de tan pocas empresas. La implicación práctica es incómoda. Comprar el mercado significa cada vez más comprar el comercio de IA, independientemente de cómo se desempeñen las 480 empresas restantes.
Los compromisos de capital siguen expandiéndose sin importar. Goldman Sachs estima que el gasto anualizado relacionado con la IA podría superar los $800 mil millones para finales de 2026.
Morgan Stanley proyecta flujos aún mayores. Su investigación apunta a casi $3 billones de inversión en infraestructura de IA para 2028, con más del 80% aún por venir.
El verano ya ha entregado una prueba de estrés. El Nasdaq cayó casi un 10% desde su pico de junio a finales de julio antes de registrar un rebote cercano al 9% a principios de agosto hasta un nuevo máximo histórico, según datos de TradingView.
Los nombres de momentum mostraron una fragilidad particular. Sandisk y Western Digital, que subieron aproximadamente un 396% y un 145% en lo que va del año, mostraron vulnerabilidad ante la venta de noticias durante la temporada de ganancias.
Sin embargo, el caso alcista se basa en los resultados entregados. Goldman Sachs encontró que el 64% de las empresas que reportan en el S&P 500 superaron las ganancias consensuadas por al menos una desviación estándar.
BlackRock rechaza de plano el marco de burbuja. Los líderes de hoy generan ganancias reales, mantienen balances sólidos y financian en gran medida las inversiones con su propio flujo de efectivo.
Las ganancias extraordinarias están comprando tiempo para el comercio de IA. La pregunta que sostiene todo el índice es si los retornos eventualmente justificarán billones en gastos de capital.
El Colapso de la Conciencia Situacional: Un Disparo de Advertencia para el Comercio de IA
Si los mercados necesitaban un estudio de caso sobre el riesgo de concentración de IA, julio entregó uno. Situational Awareness, el fondo de cobertura fundado por el exinvestigador de OpenAI Leopold Aschenbrenner, creció hasta alcanzar los 45 mil millones de dólares antes de que las fuertes pérdidas en acciones de infraestructura de IA como SK Hynix lo obligaran a vender su cartera pública completa a Citadel de Ken Griffin.
El momento fue brutal: el 24 de julio, Aschenbrenner había enviado a los inversores una carta informando un retorno neto del 439% para la primera mitad de 2026, incluso sugiriendo que era un buen momento para añadir fondos.
Seis días después, Citadel absorbió una participación que una vez se estimó en $16 mil millones en una de las transacciones de capital más apresuradas en la historia de Wall Street. Una cascada de llamadas de margen redujo los activos del fondo de $45 mil millones a aproximadamente $10 mil millones en cuestión de semanas.
Sin embargo, la historia no terminó ahí. Solo unos días después del casi colapso, Aschenbrenner regresó al mercado con una inversión de $400 millones en una empresa privada, llevando su compromiso combinado con ese objetivo no nombrado a $500 millones, junto con las participaciones privadas retenidas del fondo.
El episodio no prueba que el comercio de IA haya terminado, pero expone cómo la concentración, el apalancamiento y la liquidez escasa pueden destruir un portafolio antes de que una tesis a largo plazo tenga tiempo de desarrollarse, la misma fragilidad ahora incrustada, a escala de índice, en el S&P 500 mismo.
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Fuente: BeInCrypto
