El nuevo CEO de Twenty One Capital abrió su primera carta a los accionistas coincidiendo con sus críticos más duros. Rapha Zagury admitió que el mercado valora a XXI en menos que el Bitcoin que posee, y dijo que la dirección lo ve de la misma manera.
La confesión llegó el martes junto a un número doloroso. La compañía perdió $413.5 millones en el segundo trimestre, tres semanas después de que Zagury asumiera como director ejecutivo.
Por qué Twenty One Capital se negocia por debajo de su Bitcoin
Las matemáticas detrás de la queja son simples y brutales. XXI posee 43,514 BTC, un montón que vale alrededor de $2.8 mil millones con el Bitcoin (BTC) negociándose cerca de $63,555. Sin embargo, toda la compañía se vende por aproximadamente $1.6 mil millones.
En términos simples, los compradores pagan alrededor de 57 centavos por cada dólar de Bitcoin dentro. Los datos de Bitcoin Treasuries ponen la brecha en 0.70x incluso después de contar la deuda y el efectivo. Entre las empresas públicas, solo la estrategia de Michael Saylor tiene más monedas.
El propio Bitcoin causó el daño del trimestre. La criptomoneda pionera cayó de $87,316 al inicio de 2026 a $58,605 para el 30 de junio, según el 10-Q de la compañía. Esa caída borró $401.5 millones solo en el segundo trimestre y empujó el déficit semestral a $1.27 mil millones.
Los inversores tienen otras razones para mantenerse fríos. La firma aún no genera ingresos. Tiene $106.1 millones en efectivo frente a $484.5 millones en notas convertibles. Y 16,116 de sus monedas, más de un tercio del montón, están bloqueadas como garantía para esa deuda.
La acción cuenta la historia más rápido. XXI se negoció cerca de $4.53 el martes, cayendo aproximadamente un 85% desde su máximo de 52 semanas de $30.43.
“Esa brecha podría verse como una mala asignación de capital; compartimos esa opinión,” escribió Zagury en la carta, que también fue compartida con BeInCrypto.
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El plano de Berkshire detrás de la solución
El remedio de Zagury toma prestado de Omaha. Quiere un balance sólido en el centro y negocios generadores de efectivo a su alrededor, el modelo que Berkshire Hathaway ha demostrado durante décadas. Reconoce que XXI aún no ha ganado esa comparación.
“Twenty One posee uno de los balances de Bitcoin más grandes en los mercados públicos. Esa es una verdadera ventaja, pero si Twenty One va a ser valioso, debe convertirse en más que un tesoro de Bitcoin.”
Cinco prioridades enmarcan el plan, cubriendo:
- Gobernanza
- Negocios operativos
- Herramientas de mercados de capital
- Fusiones y adquisiciones (M&A), y
- Préstamos de bajo apalancamiento respaldados por Bitcoin.
Los nuevos directores independientes Paul Lalljie y Karl Olsoni ahora forman parte de la junta, con Lalljie presidiendo el comité de auditoría.
La carta cierra un primer año turbulento en los mercados públicos. Tether, el emisor de stablecoin detrás de USDT, tomó el control total de XXI en mayo al comprar a SoftBank. El fundador Jack Mallers renunció como CEO en julio, y Tether comenzó a replantear el modelo de tesorería de XXI.
Un plan anterior había propuesto fusionar XXI con Strike, la firma de servicios financieros de Bitcoin de Mallers, y Elektron Energy, la empresa minera dirigida por Zagury.
Zagury se comprometió a manejar cualquier trato con Tether de manera estricta y transparente. También prometió una actualización más completa de la estrategia antes de fin de año. Hasta que llegue un flujo de efectivo real, el descuento mantiene la puntuación.
Fuente: BeInCrypto
