Bitcoin (BTC) ha negociado a través de dos intervenciones del mercado estadounidense en menos de tres semanas. Se movió en la dirección opuesta cada vez. El apoyo al yen lo empujó hacia abajo. Un ataque a los rendimientos a largo plazo lo elevó un 8.8%.
El Secretario del Tesoro Scott Bessent fue más allá el jueves. Dijo que las recompras podrían superar los $4 mil millones por emisión y se convertirían en rutina, mientras negaba que las tasas impulsaran la decisión.
Síguenos en X para obtener las últimas noticias a medida que suceden
Dos Intervenciones, Dos Reacciones Opuestas de Bitcoin
El patrón es más estrecho de lo que parece. Bitcoin no recompensa la intervención en sí. Recompensa la intervención que reduce los costos de endeudamiento a largo plazo en EE. UU.
La primera ocurrió a principios de agosto. Japón compró su propia moneda con un estimado de $53 mil millones. La Reserva Federal de Nueva York luego compró yenes para el Tesoro el 1 de agosto.
Washington no había comprado yenes desde 1998. Bitcoin aún cayó hacia $63,000, bajando un 1.25%, mientras que las acciones estadounidenses cerraron al alza.
El apalancamiento explica por qué Bitcoin absorbió el shock del yen solo. Los comerciantes piden prestado barato en yenes para comprar activos de mayor rendimiento, una estrategia llamada carry trade.
Cuando el yen salta, esas posiciones cuestan más de mantener. Las criptomonedas se encuentran en el extremo más arriesgado de esa cadena, por lo que se venden primero.
El detalle decisivo se encuentra en el mercado de bonos. Los rendimientos a largo plazo nunca cayeron esa semana. El rendimiento a 10 años terminó cerca del 4.74%, su nivel más alto desde enero de 2025, mientras que el de 30 años se mantuvo cerca de los máximos posteriores a 2007.
Una interpretación es que la operación evitó que Japón vendiera bonos del Tesoro de EE. UU. Protegió la moneda, no el extremo a largo plazo, por lo que Bitcoin no tuvo nada que recompensar.
La segunda intervención llegó el 19 de agosto y afectó directamente al mercado de bonos. El Tesoro duplicó sus recompras a largo plazo, elevando el tamaño máximo de cada operación a al menos $4 mil millones.
Eso ocurrió un día después de que el rendimiento a 30 años tocara el 5.337%, la lectura más alta desde 2007.
Bitcoin respondió en menos de una hora. Aproximadamente $1.23 mil millones en posiciones cortas de cripto fueron liquidadas en 60 minutos. BTC se negoció cerca de $69,803 el jueves, un aumento del 8.8% en 24 horas.
Por qué los rendimientos a largo plazo importan más que el yen
Los rendimientos a largo plazo establecen el retorno disponible por asumir casi ningún riesgo. Un bono a 30 años que paga más del 5% es una competencia difícil.
Empuja ese rendimiento a la baja y el cálculo se invierte. Pedir prestado se vuelve más barato, el dólar se debilita y el dinero viaja más lejos en la curva de riesgo.
“Cuando los rendimientos caen y el dólar se debilita, los activos de riesgo tienden a subir,” dijo Jeff Mei. Él es el director de operaciones en el intercambio BTSE.
Los dos episodios difieren en compulsión. La fortaleza del yen obliga a los traders a salir de posiciones. La caída de los rendimientos los invita a entrar. La invitación produjo el movimiento más grande.
Una objeción merece una respuesta. El salto del 8.8% fue amplificado por traders atrapados en posiciones cortas, no por nuevos compradores. Eso es justo, pero un squeeze necesita un desencadenante, y el desencadenante fue la caída del rendimiento.
Qué podría matar el rally
La amenaza son los propios rendimientos. Ambas intervenciones ya han perdido su control.
El USD/JPY cambió de manos cerca de 158.79 el jueves, casi de vuelta a donde comenzó. Dos gobiernos gastaron decenas de miles de millones, y la intervención del yen se ha desvanecido.
Los bonos se deshicieron más rápido. Los datos de TradingView colocaron el rendimiento a 10 años en 4.692% el jueves, justo por debajo del 4.710% que tenía antes del anuncio. El rendimiento a 30 años subió a 5.237% después de caer a 5.192%.
La escala explica la disminución. El aumento añade aproximadamente $14 mil millones contra un mercado que vale más de $30 billones. Nada de esto comienza hasta el 9 de septiembre.
“Si bien aumentar las operaciones de recompra de liquidez en $2 mil millones podría parecer como reorganizar las sillas en el Titanic dado la deuda nacional de EE. UU. de $40 billones, la intervención de ayer del Tesoro de EE. UU. ha sido recibida con entusiasmo por los inversores de todo el mundo”, escribió Chris Turner de ING el jueves.
Captura la brecha entre flujo y señal.
Bessent luego se movió para cerrar esa brecha. Dijo el jueves que las recompras podrían superar los $4 mil millones por emisión, informó Bloomberg. También dijo que el Tesoro las realizaría de manera rutinaria, convirtiendo una sorpresa única en una política permanente.
El ejecutivo del tesoro también calificó la liquidez a 30 años como particularmente pobre y dijo que los rendimientos no reflejan los fundamentos subyacentes. Ambas son admisiones inusuales de un Secretario del Tesoro en funciones.
Sin embargo, negó que las tasas impulsaran la decisión. Eso se siente incómodo junto al resto, ya que el mercado lo trató exactamente como eso.
Añadió que el déficit probablemente ha alcanzado su punto máximo bajo esta administración. Si es así, eso debilita la presión de suministro detrás de la carga de deuda de $40 billones de EE. UU.
Dos cosas aún terminarían el movimiento:
- Una es una ruptura limpia por encima del 5.34% en el bono a 30 años.
- La otra es una Fed agresiva, después de que las actas mostraran que tres funcionarios querían un aumento.
Esa es la tensión ahora. El flujo sigue desvaneciéndose mientras el compromiso sigue creciendo. El precio actual de Bitcoin funciona como un marcador en vivo sobre cuál de los dos gana.
Fuente: BeInCrypto
