Strategy, antes conocida como MicroStrategy, afirma que el 91 % de su balance se basa en dinero que nadie puede retirar. JPMorgan depende de depósitos que los clientes pueden retirar cualquier día. Strategy sostiene que ese diseño es más seguro.
La afirmación proviene de una diapositiva que la empresa presentó a los inversores. En ella, la brecha de financiación a corto plazo de Strategy es cero y la de JPMorgan, negativa en 1,2 billones de dólares. Strategy definió esos conceptos por su cuenta.
«MSTR invierte las finanzas tradicionales», afirma Strategy.
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Lo que, según MicroStrategy, JPMorgan no puede hacer
Los bancos se financian a corto plazo y prestan a largo plazo, y los depósitos pueden desaparecer en un día. Además, a veces los préstamos tardan años en devolverse; por eso existen los seguros, los reguladores y el crédito de los bancos centrales para cubrir esa brecha.
En un solo día de marzo de 2023, los clientes de Silicon Valley Bank solicitaron retirar 42.000 millones de dólares, una cuarta parte de sus depósitos. Los reguladores cerraron el banco a la mañana siguiente.
El argumento a favor de MicroStrategy es que no tiene depositantes. Posee 845.050 bitcoins (BTC), financiados en su mayoría mediante la emisión de acciones preferentes perpetuas. Esas acciones pagan un dividendo fijo y nunca vencen. Su informe presentado el 8 de septiembre no muestra ningún vencimiento dentro de los próximos 12 meses.
Lo que omite la comparación
Empecemos por el 48 %. El informe de JPMorgan de junio registra 2,71 billones de dólares en depósitos frente a 5,02 billones en activos. Eso equivale al 54 %. La cifra menor corresponde a una categoría elegida por MicroStrategy.
BeInCrypto detectó la misma práctica la semana pasada, cuando la afirmación de Strategy sobre su capital de reserva frente al de Berkshire iba más allá de lo que indicaba su propio informe.
Ahora, el lado de los activos. MicroStrategy pagó un promedio de $75,415 por moneda. Bitcoin cotiza cerca de los $78,498 al momento de escribir esto. Toda su posición de $66.8 mil millones apenas está un 5% por encima del costo de compra.
Las facturas siguen llegando. Strategy pagó $400.7 millones en dividendos preferentes solo en el segundo trimestre. Mantiene una reserva de efectivo de $5.10 mil millones para financiar esos pagos y sus $6.71 mil millones de deuda.
Ese costo quedó en evidencia este verano, cuando MicroStrategy pasó 10 semanas sin comprar Bitcoin hasta finales de agosto: recaudó $3.28 mil millones en efectivo y no gastó nada en monedas.
Aun así, nadie rescata a Strategy si Bitcoin cae. El seguro de depósitos y los préstamos de la Fed frenaron las corridas bancarias de 2023. Bitcoin cayó un 77% desde su máximo de 2021 hasta su mínimo de 2022, y Strategy ya ha trazado qué es lo primero que se rompe.
Ambos diseños pueden quebrarse. Uno muere por la multitud en la puerta. El otro, por un solo gráfico de precios y un dividendo que no puede dejar de pagar.
Fuente: BeInCrypto
