- El mercado ha comenzado a ver a los mineros de bitcoin como infraestructura de IA.
- Sin embargo, el sector carece de unos $50 mil millones para realizar sus planes.
- VanEck explicó qué mineros podrían beneficiarse del auge de la IA.
La empresa de inversión VanEck ha publicado un análisis de la transformación de los mineros de bitcoin en proveedores de infraestructura para inteligencia artificial y computación de alto rendimiento (HPC). Los analistas concluyeron que el mercado valora cada vez más a las empresas mineras no como un negocio de criptomonedas, sino como operadores de centros de datos para IA. Sin embargo, entre los ambiciosos planes de la industria y su realización, queda una brecha financiera significativa.
Según las estimaciones de VanEck, la necesidad de financiamiento agregado del sector a corto plazo asciende a unos $50 mil millones, mientras que los gastos de capital a largo plazo podrían alcanzar los $221 mil millones.
El informe señala que pocos sectores han experimentado una transformación tan rápida como la minería de bitcoin. Las empresas que anteriormente ganaban principalmente de la minería de bitcoin ahora están reorientando su infraestructura energética hacia clientes en el campo de la IA, que están dispuestos a pagar tarifas premium en medio de una escasez de capacidad.
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Sin embargo, los resultados financieros de la mayoría de las empresas aún no coinciden con esta narrativa de crecimiento estratégico, lo que crea dificultades para evaluar su verdadero valor.
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VanEck cree que en la etapa actual la mejor manera de valorar a tales empresas es la métrica de potencia energizada bruta.
Los analistas explicaron que las empresas que ya tienen contratos para albergar infraestructura de IA se negocian a múltiplos sustancialmente más altos que los actores que simplemente muestran proyectos futuros.
En particular:
- las empresas sin contratos significativos se valoran en aproximadamente 2-6 veces el volumen de capacidad conectada;
- los operadores con acuerdos firmados reciben una valoración de más de 10x;
- un premio adicional se otorga a las empresas que ya han comenzado a poner en operación instalaciones.
VanEck enfatizó que en el futuro el mercado valorará no tanto el número de megavatios disponibles como la capacidad de las empresas para lanzar centros de datos a tiempo y generar flujos de efectivo.
"Esperamos que las primas de valoración se desplacen de las empresas que han firmado contratos a aquellas capaces de entregar a tiempo y dentro del presupuesto: firmar acuerdos de arrendamiento es solo el primer paso," dice el informe.
Los analistas calcularon que el sector hasta ahora ha puesto en operación solo alrededor del 25% de la capacidad ya arrendada a clientes. Debido a esto, el incumplimiento de los cronogramas de construcción podría llevar a una revisión sustancial a la baja de las valoraciones de las empresas.
Quienes controlen la electricidad ganarán
VanEck confirmó efectivamente una tendencia citada anteriormente por los analistas de Bernstein. Estos últimos señalaron que la principal restricción en el desarrollo de la IA no es la escasez de chips, sino el acceso a la electricidad. Según sus estimaciones, los mineros públicos controlan más de 27 GW de capacidad potencial y ya han cerrado acuerdos de IA por un valor superior a $90 mil millones.
Esa es precisamente la razón por la que las empresas están transformando activamente sus modelos de negocio.
Por ejemplo, después de anunciar una nueva infraestructura de minería modular, Tether declaró su intención de obtener un mayor control sobre el consumo de energía y la escalabilidad de las operaciones mineras.
Al mismo tiempo, Core Scientific informó sobre la adquisición del minero Polaris DS LLC por más de $420 millones. El acuerdo permitirá a la empresa obtener 440 MW adicionales de capacidad y expandir su infraestructura HPC para proyectos de IA.
La tendencia también ha afectado a los jugadores más grandes del sector. En particular, MARA Holdings recortó alrededor del 15% de su personal como parte de una reestructuración empresarial y una transición gradual de la minería clásica a la infraestructura digital y la IA.
Bitcoin aún influye en el sector
A pesar de la reorientación hacia la IA, los analistas de VanEck creen que el mercado sigue sobreestimando la dependencia de la mayoría de los mineros del precio de bitcoin.
Según la empresa, solo unos pocos jugadores tienen una exposición significativa a la primera criptomoneda a través de sus propias reservas:
- MARA — alrededor de 35,000 BTC;
- Riot Platforms (RIOT) — 15,679 BTC;
- Hut 8 (HUT) — 13,696 BTC;
- CleanSpark (CLSK) — 13,561 BTC.
Al mismo tiempo, varias empresas ya están convirtiéndose efectivamente en operadores de infraestructura de IA en lugar de mineros clásicos.
VanEck señaló que el mercado todavía a menudo valora todo el sector como una sola apuesta sobre el precio del bitcoin, aunque tal lógica cada vez más no coincide con la realidad.
"El bitcoin sigue siendo un factor real en las fluctuaciones solo para un pequeño número de empresas, y incluso dentro de este grupo el grado de su influencia varía, mientras que la tendencia del mercado a valorar todo este grupo como un solo comercio de bitcoin lleva a una exageración de la importancia de esta relación para aquellas empresas que ya han cambiado la dirección de sus actividades," enfatizaron los analistas.
Al mismo tiempo, algunos mineros continúan manteniendo un modelo mixto. VanEck asignó a este grupo a MARA, CleanSpark, Riot Platforms, HIVE y Bitdeer, que simultáneamente desarrollan tanto un negocio de minería como una dirección de IA.
En opinión de VanEck, el principal factor para valorar a los mineros en los próximos años ya no será la tasa de hash o los volúmenes de minería, sino la capacidad de atraer clientes del campo de la IA, financiar la construcción de nuevos centros de datos y ponerlos en funcionamiento a tiempo.
Sin embargo, la situación en el mercado de criptomonedas sigue siendo importante para el sector. Anteriormente, los analistas de CryptoQuant afirmaron que los mineros aún no muestran confianza en la formación de un mínimo de bitcoin, mientras que la reducción de las reservas de Binance Pool indica una presión de venta continua.
La industria se vio afectada adicionalmente por la reciente caída en la dificultad de minería de más del 10% — una de las mayores caídas en toda la historia de la red.
Fuente: Incrypted
