Revista Bitcoin
Las acciones de Strategy (MSTR) caen un 10%, alcanzan un mínimo de dos años mientras Bitcoin se desploma por debajo de $60K, CryptoQuant advierte a la empresa que detenga las compras
Las acciones de Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR) cayeron más del 10% el martes a $92, un mínimo de dos años, mientras Bitcoin se desplomaba por debajo de $60,000 y una nota de analista de CryptoQuant advertía que la empresa se ha sobreextendido y debería detener las compras de bitcoin antes de que su situación financiera se deteriore aún más.
Bitcoin cayó a aproximadamente $59,000 en el día, una caída de más de $6,700 o alrededor del 5%, su peor pérdida en un solo día en meses. La venta provocó una cascada de liquidaciones en los mercados de derivados de criptomonedas, con aproximadamente $1.1 mil millones en posiciones apalancadas cerradas forzosamente dentro de un período de 24 horas. El movimiento empujó a bitcoin por debajo del costo promedio de todas las compras de Strategy realizadas en 2024, 2025 y 2026, dejando a la empresa con pérdidas no realizadas estimadas en $10.6 mil millones.
Strategy cayó junto a bitcoin, como casi siempre lo hace. Las acciones abrieron cerca de $103 y perdieron $10.97 desde el cierre del lunes de $103.84, siendo la primera vez que la acción se negocia por debajo de $100 desde marzo de 2024.
CryptoQuant: Dejen de comprar, reconstruyan efectivo
La caída ocurrió el mismo día en que CryptoQuant publicó una nota pidiendo a Strategy que pause su acumulación de bitcoin y restaure sus reservas de efectivo antes de comprar más. El jefe de investigación de la firma, Julio Moreno, identificó un conjunto de números que cuentan la historia de una empresa cuyo modelo de capital está bajo presión.
Las obligaciones anuales de dividendos de Strategy — los pagos adeudados por su pila de instrumentos preferentes, incluyendo STRC, STRK, STRF, STRD y STRE — han crecido de aproximadamente $300 millones a principios de 2026 a aproximadamente $1.2 mil millones ahora, un aumento cercano a cuatro veces en menos de seis meses.
Las reservas de efectivo han caído un 38% este año. La cobertura de dividendos, que alguna vez fue de más de siete años, se ha comprimido a alrededor de 14 meses. CryptoQuant recomienda que la empresa restaure las reservas de efectivo a aproximadamente $2.8 mil millones antes de reanudar las compras de bitcoin.
Las acciones preferentes en sí mismas están mostrando una señal de advertencia. STRC, la preferente perpetua de tasa variable de Strategy, ha estado cotizando cerca de $84, muy por debajo de su valor nominal de $100.
Cuando las acciones preferentes cotizan por debajo del valor nominal, el mecanismo de recaudación de capital que financia las compras de bitcoin se descompone — la empresa no puede emitir nuevas preferentes en términos atractivos si los instrumentos existentes están cotizando con descuento.
El ciclo auto-reforzante de Strategy, en reversa
El modelo de Strategy se construyó sobre una prima. Cuando las acciones de MSTR cotizan por encima del valor del bitcoin en su balance, la empresa puede emitir acciones o instrumentos preferentes, usar los ingresos para comprar bitcoin y aumentar el NAV por acción — un ciclo que recompensa a los accionistas existentes. La acción ahora cotiza con descuento respecto a su NAV de bitcoin, un mNAV de aproximadamente 0.80x. Eso significa que ambos accesos de capital — capital común y emisión preferente — están restringidos al mismo tiempo.
La empresa posee 847,363 bitcoin, adquiridos a un precio promedio de aproximadamente $75,680 por moneda. Con el bitcoin a $59,324, esa brecha se ha ampliado a más de $16,000 por moneda en toda la pila.
Peter Schiff, un crítico del bitcoin desde hace mucho tiempo que ha observado la trayectoria de Strategy, dijo el martes que si las acciones de MSTR continúan cayendo, Saylor podría enfrentar presión para vender bitcoin para cumplir con las obligaciones, un escenario que ejercería una mayor presión a la baja sobre el activo que sustenta toda la estructura.
Strategy realizó su primera venta de bitcoin en casi cuatro años a principios de junio, vendiendo 32 BTC. La empresa enmarcó la venta como una demostración de que podía cubrir las obligaciones de dividendos a través de la liquidación de activos. La reacción del mercado hoy sugiere que los inversores siguen sin estar convencidos.
Ya sea que Saylor pause las compras, como recomienda CryptoQuant, o encuentre otro camino hacia adelante, la pregunta central ahora es si un modelo construido para prosperar con una prima y un precio de bitcoin en aumento puede mantenerse en un entorno donde ambos han revertido.
En el momento de escribir, Bitcoin se cotiza a $59,300, y las acciones de Strategy están cerca de $92.
Fuente: BitcoinMagazine
