Ninguna empresa ha sido aprobada para emitir un token referenciado a activos (ART) bajo la regulación de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la UE, dos años después de que las reglas entraran en vigor.
Los ART son stablecoins respaldados por oro, otros activos o cestas de divisas. A diferencia de las stablecoins ordinarias que rastrean una moneda, como el euro o el dólar, un ART hace referencia a varios activos a la vez.
Por qué el Marco de ART de MiCA no tiene interesados
Los ART están diseñados para mantener un valor estable al estar respaldados por múltiples activos, en lugar de una sola moneda fiduciaria. Ejemplos incluyen tokens respaldados por:
- Una mezcla de activos, como divisas, materias primas u otros criptoactivos.
- Una cesta de divisas (como 50% euro, 50% dólar estadounidense).
- Oro u otras materias primas.
MiCA reserva una de sus secciones más grandes, el Título III, para estos productos.
Los legisladores redactaron el título después de Libra de Facebook, cuyo diseño de cesta de divisas alarmó a los bancos centrales en 2019. Bruselas propuso MiCA el año siguiente. Libra, renombrada como Diem, cerró a principios de 2022. Su reglamento sobrevivió.
Las reglas que dejó atrás son pesadas. Bajo la regulación, los emisores deben mantener fondos de 350,000 euros o el 2% de las reservas, lo que sea mayor.
Un techo más duro sigue. Una vez que un token cruza 1 millón de transacciones y 200 millones de euros en pagos diarios, su emisor debe detener la nueva emisión. El marco limita el potencial de éxito, y cualquier token considerado significativo cae bajo la supervisión directa de la EBA.
Para Patrick Hansen, Director de Estrategia y Políticas de Circle en la UE, un registro aún vacío desde que las reglas comenzaron en junio de 2024 señala un fracaso estructural, no una adopción lenta.
“La categoría debería ajustarse para que sea viable en la práctica o eliminarse. La regulación no debería ser por el mero hecho de regular,” escribió en una publicación.
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El mercado siguió creciendo alrededor de la brecha
Por el contrario, los emisores de tokens de dinero electrónico (EMT) alcanzaron 21, frente a 19 en marzo. Los EMT son stablecoins respaldados por una sola moneda oficial, como:
- EURC: respaldado por el euro.
- USDC: respaldado por el dólar estadounidense.
Los CASP licenciados alcanzaron 280 en la última actualización del registro de la ESMA.
Mientras tanto, el producto Título III fue escrito para el comercio en otros lugares. Tether Gold (XAUT) y PAX Gold (PAXG) tienen una capitalización de mercado combinada de $4.4 mil millones y se encuentran entre los 50 principales activos criptográficos, según datos de BeInCrypto Markets. Ambos están fuera del perímetro de la UE.
Hansen cuenta solo USDC, USDG y EURC como compatibles con MiCA entre las 50 principales stablecoins. La negativa de Tether ya provocó el plan de Revolut de eliminar USDT.
¿Desecharlo o repararlo? Lo que sugiere la evidencia
El caso a favor de desecharlo es simple. Dos años produjeron cero solicitantes, y las stablecoins fiat ya tienen un hogar funcional bajo las reglas EMT.
Sin embargo, la estricta regulación es deliberada. Los límites de pago existen para evitar que los tokens de moneda extranjera desplacen al euro. La misma regulación permite al BCE señalar cualquier ART que amenace la política monetaria. Desecharlo dejaría a los tokens de cesta y de mercancía sin un camino legal para entrar en la UE.
El debate ahora tiene una fecha límite. La consulta de la Comisión sobre la revisión de MiCA cierra el 31 de agosto. Un informe, posiblemente con una propuesta legislativa, seguirá a mediados de 2027.
La evidencia favorece la reparación sobre la derogación. El mercado de tokens de oro muestra una demanda real de productos que representan poco riesgo para el euro. Un régimen más ligero para los tokens de mercancía, con los límites de cesta de moneda intactos, podría invitar al primer solicitante.
Un registro vacío es un defecto de diseño, pero uno eliminado sería una puerta cerrada.
Fuente: BeInCrypto
