El mercado de Bitcoin parece estar en las etapas finales de un mercado bajista, pero las señales que confirman un cambio más amplio aún no han surgido. Los datos en cadena compartidos por Glassnode muestran que el activo se ha recuperado de $57,800 a casi $63,000 en la última semana, pero sigue por debajo tanto de la Media del Mercado Verdadero de $76,600 como de la Base de Costo de los Tenedores a Corto Plazo de $72,200.
Esto deja al activo en una zona de “valor profundo”.
BTC en el fondo
Bitcoin ha estado comerciando por debajo de estos niveles durante aproximadamente cinco meses, uno de los períodos de descuento más largos en su historia. Según Glassnode, tales períodos largos han proporcionado históricamente la base para los fondos cíclicos a medida que los inversores acumulan a precios por debajo del costo promedio de los compradores recientes y del mercado activo más amplio. Sin embargo, una nueva caída hacia el Precio Realizado de aproximadamente $53,000 sigue siendo posible.
El informe identificó a los tenedores a largo plazo como la principal fuente de la presión de venta actual. Desde principios de febrero, la parte del valor realizado atribuida a las pérdidas de los tenedores a largo plazo ha aumentado del 15% al 43%, lo que convierte la capitulación de este grupo en el mayor contribuyente a la presión a la baja. Estos inversores en su mayoría compraron cerca del pico del ciclo y, después de mantener durante meses de pérdidas, están vendiendo cada vez más a medida que la caída pone a prueba su convicción.
Glassnode dijo que esta constante ola de distribución ha impedido que Bitcoin recupere el extremo superior de su rango de negociación actual. El informe agregó que las pérdidas realizadas de los tenedores a largo plazo, medidas en base a un promedio móvil de 30 días, recientemente alcanzaron alrededor de $280 millones por día, que es el nivel más alto desde diciembre de 2022. Este fue el segundo gran aumento registrado durante el actual mercado bajista.
Sin embargo, a diferencia del aumento anterior, esta ola de capitulación aún no ha comenzado a enfriarse. Glassnode cree que será necesario un descenso en este indicador antes de que se pueda considerar una transición creíble de regreso a condiciones alcistas.
Los indicadores fuera de la cadena también continúan señalando una débil demanda institucional a pesar de mostrar una mejora modesta. El promedio de 30 días de los flujos netos del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. ha permanecido negativo desde mediados de mayo. Los flujos diarios promedio disminuyeron de un pico de $193 millones a principios de junio a aproximadamente $88.9 millones.
Si bien el ritmo más lento de retiros se considera un “positivo tentativo”, las instituciones aún están reduciendo su exposición en general, lo que significa que la demanda aún no se ha estabilizado. La actividad de negociación de ETF también sigue siendo baja, ya que el volumen diario oscila entre $650 millones y $950 millones, aproximadamente un 80% por debajo del pico diario de $4.4 mil millones registrado en octubre de 2025.
Según el informe, se necesitarían tanto una actividad de negociación más fuerte como un regreso a flujos de ETF neutrales o positivos para confirmar una participación institucional renovada.
Posicionamiento Defensivo
Los mercados de derivados presentan una imagen mixta. La relación put/call de opciones ha caído a 0.56, su nivel más bajo este año, mientras que las tasas de financiación de futuros perpetuos indican que los traders han reconstruido cautelosamente posiciones largas después de una desinversión anterior. A pesar de esto, el mercado de opciones se mantuvo defensivo.
“La inclinación de 25 delta, la prima de protección a la baja sobre la alza, está en demanda en todos los plazos. Cada venta desde el invierno la ha vuelto a poner en oferta, y el pico de finales de junio al 24% fue lo más defensivo que ha estado el extremo frontal desde la venta de febrero. Los traders todavía están pagando para cubrir cada caída, incluso cuando el libro se inclina hacia posiciones largas.”
Bitcoin también se negocia aproximadamente un 6% por debajo del nivel de dolor máximo agregado del mercado de opciones de $66,000, el precio al cual el mayor número de opciones pendientes expiraría sin valor y alrededor del cual el precio al contado a menudo ha gravitado a medida que se acerca la expiración.
Fuente: CryptoPotato
