Revista Bitcoin
La nueva máquina de deuda de Bitcoin enfrenta su primera gran prueba
Las empresas públicas continuaron acumulando Bitcoin en junio, pero la verdadera historia del mes se desarrolló en un rincón del mercado que no existía hace un par de años: las acciones preferentes que las empresas de tesorería ahora utilizan para financiar sus compras de monedas.
Un nuevo informe de BitcoinTreasuries.net llama a junio la primera verdadera prueba de estrés para este mercado de "crédito digital", y los resultados ofrecen un veredicto mixto pero revelador sobre hacia dónde va la adopción corporativa de Bitcoin a continuación.
Primero, las compras. Las tesorerías públicas añadieron cerca de 9,000 BTC antes de las ventas en junio, o alrededor de 7,300 BTC en términos netos, por un valor de aproximadamente $427 millones al precio de fin de mes de $58,398. Eso cuenta como un crecimiento moderado, y dos nombres hicieron la mayor parte del trabajo.
La estrategia de Michael Saylor añadió 3,625 BTC netos, y Strive añadió 3,364, con cada empresa gastando alrededor de $200 millones.
Si se excluyen esos dos, el resto del campo compró alrededor de 2,000 BTC. Para el segundo trimestre completo, el informe estima 110,000 BTC en adiciones netas, un ritmo que superó los dos trimestres anteriores.
El contexto importa aquí. Bitcoin se situó muy por debajo de su pico de octubre de 2025 cerca de $126,000 y cayó por debajo de $60,000 durante el mes. Ese telón de fondo preparó el escenario para el drama en el crédito digital.
Acciones preferentes para impulsar bitcoin
Para entender por qué ese drama importa, ayuda saber cómo funciona el modelo. Empresas como Strategy ya no dependen de su propio efectivo para comprar Bitcoin. Emiten acciones preferentes que prometen a los inversores un dividendo fijo o variable, las venden cerca de un valor nominal de $100 y dirigen los ingresos hacia monedas.
El producto insignia de Strategy, STRC, y la versión de Strive, SATA, se convirtieron en los dos más grandes de estos instrumentos. Durante un tiempo, se negociaron en un rango estrecho alrededor del valor nominal, y los inversores los trataron como un lugar para aparcar dinero con un rendimiento saludable.
Esa calma generó riesgo. Como explica el informe, una larga racha cerca del valor nominal permitió que la apalancamiento se acumulara dentro de STRC a medida que los compradores pedían prestado para amplificar la operación. Cuando el precio de Bitcoin cayó, ese apalancamiento se convirtió en un desencadenante.
A partir del 18 de junio, STRC y SATA cayeron por debajo de su valor nominal de $100. Los tenedores apalancados fueron llamados a margen, las ventas forzadas empujaron los precios hacia abajo, y STRC tocó fondo cerca de $75. SATA se debilitó por una mezcla de sus propias presiones y el efecto dominó de STRC.
Esta no fue una crisis de los dividendos subyacentes, que siguieron fluyendo, sino una crisis de posicionamiento, enmarcó el informe.
La recuperación llegó lo suficientemente rápido como para tranquilizar a los fieles. Para el 2 de julio, STRC cambió de manos cerca de $87 y SATA cerca de $97, precios que se mantuvieron hasta la publicación del informe el 9 de julio. Ni Strategy ni Strive se perdieron un dividendo.
Las tenencias de bitcoin de Strategy
El informe señala que Strategy tenía 847,363 BTC a un costo promedio cercano a $75,651 y contaba con una reserva de $1.1 mil millones a mediados de junio, mientras que Strive mantenía una reserva de dividendos de 18 meses. La propuesta: estas son preguntas de flujo de efectivo, no preguntas de solvencia.
Strategy no se quedó quieto. La firma de Saylor lanzó recompras de acciones y créditos digitales, aumentó los dividendos de STRC y estableció una reserva en dólares, un paquete destinado a estabilizar los precios mientras sigue comprando monedas. Saylor lo enmarcó como un equilibrio entre el compromiso con Bitcoin y la “liquidez, disciplina y gestión activa de capital” que exige la estrategia de crédito.
Desde entonces, Strategy ha vendido $3,588 y ahora posee 843,775 bitcoin.
El mercado votó con volumen. El comercio combinado de STRC y SATA superó los $10 mil millones en junio, un récord mensual para cada uno, y eso ocurrió sin nuevas ventas de acciones en el mercado que alimentaran la tubería. La demanda por el papel, en otras palabras, no desapareció cuando el precio cayó.
BitcoinTreasuries.net encuestó a sus lectores, una audiencia que admite que se inclina a favor del crédito digital, y encontró más optimismo que miedo. Una ligera mayoría, el 52%, no vio la caída del precio como un problema importante. La mayoría de los tenedores se mantuvieron firmes, y el 52% de todos los encuestados compró STRC o SATA después del 18 de junio.
Al mismo tiempo, tres cuartas partes esperan que se repitan las fluctuaciones de precios, por lo que nadie dice que el riesgo ha desaparecido. Mirando hacia adelante, el 77.8% espera que la oferta de crédito digital crezca para finales de 2027, y aproximadamente una quinta parte espera que supere los $50 mil millones.
Fuente: BitcoinMagazine
