El gobierno de Japón está presionando a los fondos de pensiones públicos para que compren más activos nacionales, incluso cuando el Banco de Japón aumenta las tasas y reduce sus tenencias de bonos. La división de políticas de Japón ahora enfrenta el estímulo fiscal contra el endurecimiento monetario.
La Ministra de Finanzas Satsuki Katayama dijo esta semana que Japón quiere que el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno y otros fondos públicos aumenten sus tenencias en el país. El objetivo es estabilizar los bonos y el yen mientras el BOJ se retira.
La División de Políticas de Japón es Deliberada
El Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno gestiona alrededor de $1.8 billones, lo que lo convierte en el más grande del mundo. Casi la mitad está en acciones y bonos extranjeros, por lo que incluso un pequeño cambio hacia el país mueve los mercados globales. El impulso sigue a llamados anteriores de legisladores para invertir más en casa.
Esa señal llegó en medio de una inflación alta. Los precios de los productores subieron un 7.1% en junio, frente al 6.6% en mayo, mostraron datos oficiales. El petróleo, la electricidad y los plásticos impulsaron el aumento, y la inflación creciente generalmente eleva los rendimientos de los bonos. En cambio, el rendimiento a 10 años cayó 10 puntos básicos a 2.775% después de las noticias sobre pensiones.
El BOJ, mientras tanto, ha elevado su tasa de política al 1%, la más alta desde 1995, y sigue comprando menos bonos.
El gobierno se está moviendo en la dirección opuesta. La Primera Ministra Sanae Takaichi está planeando recortes en el impuesto al consumo y entregas de efectivo financiadas por nueva deuda. Japón sintió esto en enero, cuando su rendimiento a 40 años superó por primera vez el 4% en una venta masiva de bonos récord.
“Japón ahora está endureciendo la política, reduciendo su balance y expandiendo el gasto fiscal, todo al mismo tiempo, esto nunca ha sucedido antes”, observó el analista Bull Theory.
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La historia advierte cómo puede terminar esto
Otros gobiernos han intentado mezclar la expansión fiscal con el endurecimiento monetario. Pocos episodios terminaron en silencio.
En septiembre de 2022, el mini-presupuesto de £45 mil millones del Reino Unido impactó los mercados mientras el Banco de Inglaterra estaba aumentando las tasas. El rendimiento de los bonos a 30 años saltó alrededor de 120 puntos básicos en días mientras los fondos de pensiones apalancados vendían para cumplir con las llamadas de margen.
El banco tuvo que intervenir con un respaldo de emergencia, y la primera ministra Liz Truss renunció después de 49 días.
Turquía muestra la versión más lenta. El presidente Recep Tayyip Erdogan presionó para recortes de tasas durante una alta inflación y reemplazó a los gobernadores que se resistieron. La lira perdió alrededor del 44% en 2021, y la inflación luego superó el 85%.
La tensión es antigua. En 1951, el Acuerdo del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal liberó a la Fed de años de apoyo a la deuda barata.
Había mantenido los rendimientos a largo plazo cerca del 2.5% para financiar la Segunda Guerra Mundial, el caso de texto de la dominancia fiscal.
Por qué los mercados de criptomonedas deberían preocuparse
Japón es importante para los activos digitales a través del comercio de carry del yen, donde los inversores piden prestado yenes baratos para comprar activos de mayor rendimiento en el extranjero. Las estimaciones lo sitúan en varios billones de dólares.
Después de que el BOJ subió las tasas en julio de 2024, esa operación se deshizo rápidamente. A principios de agosto, el Nikkei 225 cayó un 12.4% en una sesión, su peor desempeño desde 1987. Bitcoin (BTC) se hundió por debajo de $50,000.
La configuración parece familiar. Las posiciones cortas en yenes alcanzaron recientemente su nivel más alto desde 2024. Los analistas también advierten que el mercado de bonos de Japón podría amenazar el rally de dinero barato en acciones y criptomonedas. Japón tiene la carga de deuda más pesada del mundo desarrollado, más del doble de su producción, dejando poco margen para el error.
Si Japón puede absorber la creciente deuda sin un choque puede depender de cuánto compren realmente sus fondos de pensiones y cuánto tiempo mantenga el BOJ el endurecimiento. Los mercados que antes ignoraban a Tokio ahora observan cada señal.
Fuente: BeInCrypto
