Strategy, anteriormente MicroStrategy, ha renovado las métricas de MSTR que reporta, y los nuevos números dejan una cosa clara. Gran parte de su enorme pila de Bitcoin (BTC) ya está prometida a prestamistas e inversores preferentes, no a accionistas comunes.
La empresa dice que el cambio ofrece a los accionistas comunes una imagen más justa. Muestra cuánto Bitcoin es realmente suyo después de que todos los demás sean pagados primero.
Lo que realmente muestran las Nuevas Métricas
Strategy posee alrededor de 843,775 Bitcoin. Esa es la mayor reserva en manos de cualquier empresa pública. En papel, su panel en vivo valora ese Bitcoin en alrededor de $58 mil millones. Pero no todo pertenece a los accionistas.
Los prestamistas y los inversores preferentes son pagados primero. Se les debe alrededor de $22 mil millones. Si se quita eso, quedan aproximadamente $36 mil millones en Bitcoin para los accionistas comunes. Strategy ahora llama a esto la reserva neta.
La firma asumió esa deuda para comprar más Bitcoin. Expuso el enfoque en su marco de Crédito Digital este año. También probó nuevos números durante un debate anterior sobre métricas en junio.
El Costo Real de la Deuda
Hay un inconveniente. Servir esa deuda y las acciones preferentes cuesta alrededor de $1.8 mil millones al año. Strategy lo paga en intereses y dividendos. Incluso mantiene una reserva de efectivo, establecida en diciembre, para cubrir esas facturas.
Las nuevas métricas también muestran el riesgo. Un número llamado amplificación, ahora alrededor de 1.53x, lo mide. En términos simples, los accionistas ganan más cuando Bitcoin sube. También pierden más cuando cae. La acción prueba el punto. MSTR ha caído alrededor del 77% en un año, mucho más que la caída del 45% de Bitcoin.
MicroStrategy también reestructuró su principal indicador de valor, conocido como mNAV. Compara el precio de las acciones con el Bitcoin que queda para los accionistas, y ahora se sitúa en 1.00x. En términos sencillos, la antigua prima ha desaparecido.
La empresa admite que sus números anteriores ocultaban esto. Dejaron fuera a los inversores que reciben pagos primero. Así que el Bitcoin comprado con dinero prestado puede que nunca llegue a los accionistas comunes. Los críticos han cuestionado el modelo mNAV durante meses.
“Los mercados de capital de Bitcoin requieren un nuevo lenguaje financiero”, dijo Michael Saylor, el fundador y presidente ejecutivo de la firma.
Bitcoin se negociaba cerca de $65,136 al momento de escribir esto, bajando alrededor del 1.4% en el día. Cuando cae, los accionistas lo sienten primero, lo que decide quién absorbe las pérdidas.
El plan en sí no ha cambiado. La estrategia sigue comprando Bitcoin, y todavía debe a sus prestamistas primero. Pero los accionistas ahora pueden ver cuánto Bitcoin realmente les pertenece.
Fuente: BeInCrypto
