La estrategia ha saltado cuatro compras semanales consecutivas de Bitcoin (BTC), su pausa de compra más larga en dos años. La compañía reporta ganancias del segundo trimestre el jueves 30 de julio, después del cierre del mercado estadounidense.
Los documentos de la SEC confirman que la última compra de Strategy cubrió la semana que terminó el 21 de junio. Desde entonces, la compañía ha vendido Bitcoin en lugar de aumentar su acumulación, un notable cambio para una firma que construyó su identidad acumulando BTC trimestre tras trimestre.
Una pausa construida sobre la caída del mNAV
Las acciones de Strategy se negociaron a una prima sobre sus tenencias de Bitcoin durante años, una relación llamada mNAV. En términos simples, mNAV compara el valor de mercado de la compañía con el valor neto del Bitcoin que posee. Una lectura por encima de 1 significa que los inversores están pagando más por las acciones de lo que valen las monedas subyacentes, y esa prima permitió a la compañía vender acciones por encima del valor de BTC y aumentar Bitcoin por acción para los tenedores.
El modelo se rompe una vez que el mNAV cae hacia 1. Las nuevas ventas de acciones destruyen valor en lugar de crearlo, porque cada nueva acción diluye a los tenedores existentes en lugar de agregar Bitcoin por acción. El mNAV tocó aproximadamente 0.99 a finales de junio, su primera lectura por debajo de la paridad, antes de recuperarse a alrededor de 1.03. Las tenencias de Strategy ahora se negocian por debajo de su precio de compra, y la dirección coloca el verdadero punto de equilibrio más cerca de 1.22, un nivel que deja poco margen para una nueva emisión agresiva.
La estrategia vendió 3,588 BTC en dos tramos entre el 29 de junio y el 5 de julio por aproximadamente 6 millones. Las ventas financiaron los dividendos de acciones preferentes y aumentaron su reserva de efectivo. La estrategia adoptó este marco de capital a finales de junio, y la reserva alcanzó .225 mil millones para el 20 de julio. El cambio señala una postura más defensiva, priorizando la liquidez y las obligaciones de dividendos sobre una mayor acumulación de Bitcoin mientras las condiciones del mercado sigan siendo desfavorables.
Lo que podría mostrar el jueves
La estrategia reportó una pérdida operativa de .5 mil millones en el primer trimestre debido a la caída del valor de mercado de Bitcoin. La estimación de consenso de LSEG apunta a un regreso a .86 mil millones en ingresos operativos en el segundo trimestre, pero dos de los siete analistas detrás de esa cifra presentaron pronósticos antes de la caída de Bitcoin en junio, lo que añade incertidumbre a la cifra principal.
Debido a que la estrategia ahora marca su Bitcoin a valor justo, sus ganancias reportadas pueden fluctuar drásticamente con el precio de BTC, convirtiendo al tesoro en el mayor impulsor de los resultados de cada trimestre. El informe del jueves mostrará si la estrategia se mantiene con este compromiso, recaudando capital fresco mientras deja intactas sus tenencias de Bitcoin, y si la dirección señala un regreso a la compra una vez que la prima se amplíe nuevamente.
Fuente: BeInCrypto
