Japón tiene suficientes reservas en dólares para intervenir nuevamente en los mercados de divisas, según Goldman Sachs. El banco estima que Tokio tiene cerca de $1 billón en reservas. Aproximadamente $200 mil millones de eso está en efectivo o equivalentes de efectivo.
Ese colchón es importante porque el yen ya ha devuelto gran parte de las ganancias del mes pasado. La moneda retrocedió hacia 160 por dólar esta semana, borrando aproximadamente la mitad de su rebote posterior a la intervención.
Por qué Goldman ve espacio para actuar nuevamente
La estratega de Goldman Sachs, Karen Fishman, discutió esto en el podcast Exchanges del banco. Ella dijo que Japón no necesitaría la mayor parte de ese fondo para igualar la operación de julio.
Ella también señaló la instalación de recompra FIMA de la Reserva Federal, que permite a los bancos centrales pedir prestados dólares contra tenencias de bonos del Tesoro. Ese acceso podría hacer que el total de $1 billón esté disponible y evitar que Japón venda bonos en el mercado abierto.
Ese respaldo ya cambió el sentimiento de los traders la semana pasada. Una vez que los clientes vieron que la instalación podría desbloquear todo el fondo de reservas, se sintieron más confiados en el yen. Praneet Shah, jefe de operaciones de opciones de divisas de Goldman, hizo hincapié en esto en el podcast.
La brecha de tasas detrás de la caída del yen
El verdadero motor, según Shah, es la brecha entre los costos de endeudamiento de Japón y EE. UU. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años estaban cerca del 4.69% esta semana. Los bonos del gobierno japonés a diez años ofrecían solo un 2.839%, manteniendo el capital fluyendo hacia la deuda estadounidense.
Los mercados actualmente valoran un 65% de probabilidad de que el Banco de Japón suba las tasas en un cuarto de punto en septiembre. Fishman dijo que un fallo en ese aumento renovaría la presión sobre el yen. Sin embargo, una inflación o un informe de empleo más suave en EE. UU. podría aliviar esa presión y reavivar las apuestas sobre otra intervención, dijo Shah.
“Si no cumplen... eso pondría una presión a la baja renovada sobre el yen.”
Karen Fishman, Investigación de Goldman Sachs
Tokio y Washington dividieron la operación de julio, marcando la primera defensa conjunta del yen entre EE. UU. y Japón desde 1998. Siguió a la caída del yen hacia 164 por dólar, su nivel más débil en cuatro décadas.
Tokio desplegó aproximadamente $85 mil millones en los primeros dos días de la operación. Goldman lo considera la mayor intervención de dos días de Japón fuera de las secuelas del desastre de Fukushima en 2011.
Fishman señaló que después de que Japón actuara solo en abril y mayo, el yen aún regresó a mínimos de 40 años en cuestión de meses. Los mercados de opciones aún valoran primas elevadas en llamadas de yen a corto plazo. Eso señala que los inversores siguen siendo cautelosos al apostar en contra de una recuperación, dijo Shah.
El próximo movimiento de Tokio ahora depende menos del tamaño de sus reservas. En cambio, depende más de lo que haga la Fed y el Banco de Japón a continuación.
Fuente: BeInCrypto
