Tom Lee de Fundstrat ha rechazado la advertencia de Enron que pesa sobre el comercio de IA. Dice que los $3 billones en acuerdos fuera de balance que asustan a Wall Street dicen poco a los inversores sobre el verdadero riesgo.
La refutación responde al último ataque de Michael Burry. El inversor de The Big Short duplicó su apuesta contra Nvidia (NVDA). Comparó el impulso de financiamiento de $500 mil millones de la fabricante de chips con los trucos que hundieron a Enron.
Por qué la advertencia de Enron dominó Wall Street
Enron fue un gigante energético que colapsó en 2001. Ocultó miles de millones en deudas dentro de vehículos secundarios que nunca tocaron su balance. Su quiebra de $60 mil millones fue la más grande en la historia de EE. UU. en ese momento.
The Wall Street Journal revivió el fantasma esta semana. Su análisis encontró nueve gigantes tecnológicos que cargan con $3 billones en compromisos de IA fuera de sus libros. Eso es 50 veces el tamaño de toda la quiebra de Enron.
El total incluye $1.2 billones en arrendamientos que no han comenzado. Otros $1.9 billones están en acuerdos de compra de chips. El centro de datos de Meta en Luisiana muestra cómo funcionan las estructuras. La compañía posee solo el 20% del proyecto, mientras que las firmas de crédito privado tienen el resto.
Burry, quien hizo su fortuna apostando en contra de las hipotecas subprime antes de 2008, huele el mismo libro de jugadas.
Llamó al pacto de financiamiento de $500 mil millones de Nvidia con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR un truco de relaciones públicas.
En su opinión, distrae del creciente costo de asegurar la deuda de Nvidia.
“Estructurar crédito es una parte natural del sistema. Estructurar créditos no naturales para prolongar el impulso al final de la fase alcista es donde surge la preocupación”, escribió Burry en su boletín de Substack.
La posición corta extiende su racha bajista. A principios de este mes, advirtió que las acciones estadounidenses enfrentan un riesgo de colapso tipo 1987, incluso cuando los índices establecen récords.
El CEO de Nvidia, Jensen Huang, rechaza el cargo. Dice que el acuerdo trae capital independiente y a largo plazo a la infraestructura de IA y refleja la demanda real.
Tom Lee dice que los números malinterpretan cómo funciona la financiación
Lee tomó el otro lado el lunes, apareciendo en CNBC junto al jefe de inversiones de Pence Capital Management, Dryden Pence. Su punto central es simple. Las obligaciones brutas en finanzas siempre superan con creces los activos subyacentes.
“Las revelaciones del artículo de la revista son en realidad útiles, pero están dando a la gente una imagen incompleta de cómo funcionan los sistemas financieros”, dijo Lee en la entrevista.
Señaló las opciones y swaps, donde la exposición en papel supera con creces el efectivo en juego. Warren Buffett una vez llamó a los derivados de crédito armas financieras de destrucción masiva por esa misma razón, señaló Lee.
Los compromisos también vienen con salidas. Solo afectan los balances cuando comienza la construcción. Las empresas pueden reducir el gasto futuro sin enfrentar demandas.
Lee vivió la era que la gente debería temer realmente. Como analista tecnológico en los años 90, vio a las empresas de fibra inventar cientos de miles de millones en ingresos a través de acuerdos de intercambio. Los gastadores de hoy son diferentes, argumentó. Los Siete Magníficos, las siete mayores acciones tecnológicas del mercado, obtienen algunos de los márgenes más altos en la historia corporativa.
Los lectores de criptomonedas conocen a Lee como presidente de BitMine, el mayor tesoro corporativo de Ethereum (ETH) del mundo. La empresa tenía 5.8 millones de ETH, o el 4.8% del suministro, según su comunicado del 17 de agosto. Lee argumentó recientemente que los mercados ahora ven a Ethereum superando a Bitcoin (BTC).
El gasto en IA está a punto de superar el presupuesto del Pentágono
Pence evaluó el auge con una comparación. El Congreso estableció el presupuesto base del Pentágono para 2026 en $866.6 mil millones, según un desglose de AEI. Para 2027, Pence espera que EE. UU. gaste más en IA que en defensa.
La expansión ya absorbe entre el 2% y el 2.5% del PIB de EE. UU., estimó. América gastó una parte similar en el ferrocarril transcontinental en la década de 1850.
El caso optimista se basa en la adopción. Solo el 30% de las empresas informan ganancias de productividad gracias a la IA hasta ahora, dijo Pence. Solo el 7% considera que su implementación está completa. Eso deja a la mayor parte de América corporativa aún en la línea de salida.
La lucha ahora se reduce a un número. Si la productividad sigue aumentando, los $3 billones parecen vías de ferrocarril. Si se detiene, la advertencia de Burry sobre Enron se vuelve mucho más difícil de ignorar.
Fuente: BeInCrypto
