El inversionista multimillonario Stanley Druckenmiller calificó el plan de recompra de bonos del secretario del Tesoro Scott Bessent como un error.Argumentó que los gobiernos que luchan contra los fundamentos del mercado siempre pierden.
Druckenmiller fue mentor de Bessent al inicio de su carrera en fondos de cobertura. Presentó su caso en una columna de opinión del Wall Street Journal.
Por qué Druckenmiller se opuso
Druckenmiller estaba respondiendo al impulso de Bessent para expandir las compras de bonos. El Tesoro dijo que al menos duplicaría sus operaciones de recompra. Eso eleva el límite de $2 mil millones a $4 mil millones por operación, comenzando el 9 de septiembre.
“Los gobiernos que defienden los precios contra los fundamentos siempre pierden”, escribió Druckenmiller.
Argumentó que los mercados agregan información que ningún comité puede replicar, y que el rendimiento a largo plazo del Tesoro controla el endeudamiento del gobierno. Eliminar ese control, en su opinión, elimina la responsabilidad fiscal.
La intervención siguió a un fuerte aumento en el rendimiento del Tesoro a 30 años. Alcanzó su nivel más alto en casi dos décadas antes del anuncio de recompra. La deuda nacional también superó los $40 billones esta semana.
Bessent ha defendido las recompras como operaciones de liquidez rutinarias, no como un intento de suprimir artificialmente las tasas. Dijo a CNBC que el Tesoro tiene “un gran conjunto de herramientas” y podría expandir aún más las compras.
Los rendimientos reflejan el crecimiento, no la restricción
Druckenmiller argumentó que la intervención tiene poco sentido dadas las condiciones actuales. Señaló que el rendimiento a 10 años se sitúa cerca de la tasa de crecimiento nominal de la economía. Eso, dijo, hace que las condiciones financieras sean acomodaticias en lugar de restrictivas.
“El mercado de bonos no estaba actuando como un vigilante,” escribió Druckenmiller. “Estaba siendo un blando que finalmente había comenzado a aclararse la garganta, y el Tesoro se movió para silenciar incluso eso.”
El efecto temprano de la recompra se desvaneció rápidamente. Los rendimientos cayeron drásticamente después del anuncio del miércoles. Se invirtieron al día siguiente, con el rendimiento a 30 años volviendo a acercarse a su nivel previo al anuncio. Los estrategas han llamado a este movimiento un parche temporal, no una solución para presiones fiscales más profundas. Las tensiones relacionadas con Irán también han pesado sobre los mercados de bonos en las últimas semanas.
Los dos trabajaron juntos bajo George Soros al principio de sus carreras. Se informa que Bessent hablaba con Druckenmiller a diario mientras dirigía sus propios fondos de cobertura.
Bessent puede reducir las recompras o expandirlas aún más. Eso podría depender de cómo el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, aborde las tasas a largo plazo en sus próximos comentarios en Jackson Hole.
Fuente: BeInCrypto
