Arthur Hayes argumenta que el Secretario del Tesoro Scott Bessent está siguiendo el mismo manual de impresión de dinero que usó la ex Secretaria Janet Yellen en 2023. Si el patrón se mantiene, las matemáticas apuntan a un objetivo de Bitcoin de seis cifras.
El Tesoro de Bessent ya ha duplicado las operaciones de recompra de bonos a largo plazo este mes. Hayes dice que la política refleja la mecánica de liquidez que alimentó el rally de Bitcoin de 2023-2024 bajo Yellen.
Por qué Hayes ve una repetición de Bessent-Yellen
Hayes, el cofundador de BitMEX y director de inversiones de Maelstrom, hizo un caso similar en una reciente entrevista con Hayes. Argumenta que Bessent enfrenta el mismo problema que Yellen en 2023. Ambos enfrentan un gobierno que sigue gastando. Históricamente, eso ha obligado a un Secretario del Tesoro a defender el rendimiento a 10 años por debajo del 5%.
La solución de Yellen fue cambiar la emisión hacia letras a corto plazo. El movimiento drenó la instalación de recompra inversa de la Fed de $2.5 billones a aproximadamente $100 mil millones. Esa reducción se extendió desde mediados de 2023 hasta enero de 2025, cuando Bessent asumió. Ese efectivo fluyó hacia las reservas bancarias y, argumenta Hayes, hacia el rally de Bitcoin de 2023-2024.
La versión de Bessent del mismo comercio ya está en marcha. El Tesoro duplicó las recompras de bonos a largo plazo de $2 mil millones a $4 mil millones por operación este mes. Los funcionarios también están considerando si recurrir a los aproximadamente $950 mil millones de la Cuenta General del Tesoro (TGA) para financiar compras aún más grandes.
El movimiento empujó brevemente a Bitcoin a $80,000 antes de que retrocediera cerca de $78,800. Eso refleja cuán rápido el mercado de bonos recuperó el rally de recompra de agosto.
Las matemáticas de Bitcoin detrás del objetivo de $224,000
Aplicar la comparación de Hayes de 2023 literalmente produce un objetivo específico. Bitcoin se negociaba cerca de $26,000 a mediados de 2023, cuando la emisión pesada de facturas de Yellen comenzó a drenar la instalación de repos inverso. Alcanzó un pico cerca de $73,750 en marzo de 2024, antes de que la reducción a la mitad y las aprobaciones de ETF al contado añadieran su propio impulso. Eso es un movimiento de 2.84x.
Aplicar el mismo múltiplo al precio actual de Bitcoin de aproximadamente $78,800 produce un objetivo cerca de $224,000. Esa cifra es un cálculo simple basado en el marco de Hayes, no un número que Hayes haya declarado él mismo.
Sin embargo, el número lleva algunas advertencias. El rally de 2023-2024 no fue impulsado solo por el drenaje de repos inverso. La aprobación del ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024 y la reducción a la mitad de abril de 2024 cayeron en la misma ventana. Cada uno movió el precio independientemente de la mecánica de emisión del Tesoro. Sin embargo, la impresión de dinero implícita siempre ha sido un gran catalizador para el crecimiento de Bitcoin.
Citadel Securities también ha rechazado la estrategia de recompra de Bessent. La firma advierte que el enfoque se asemeja a la represión financiera que podría debilitar el dólar y avivar la inflación.
Si Bitcoin se acerca a esa matemática depende de una cosa.
¿Pueden las recompras de Bessent mantenerse mejor que el primer intento de agosto? ¿O se desvanecerán como ya lo ha hecho el rally del mercado de bonos dos veces este mes?
Fuente: BeInCrypto
