Jim Paulsen, un veterano estratega de mercados, dice que el mercado de valores de EE. UU. ha agotado la mayor parte del espacio que tradicionalmente utiliza para subir, incluso cuando el impulso a la baja comienza a presionar contra las valoraciones récord.
Paulsen, un economista de larga data que pasó años como estratega jefe de inversiones en el Leuthold Group, expuso su caso en el programa Closing Bell Overtime de CNBC. Señaló que las ganancias, las valoraciones y la posición de los inversores están todas cerca de extremos históricos.
Paulsen Señala Valoraciones Récord en el Mercado de Valores
Paulsen dijo en julio que el nivel de precios del S&P 500 está aproximadamente un 60% por encima de su línea de tendencia posterior a la Segunda Guerra Mundial. Ese nivel solo se ha igualado una vez antes, cerca del pico de la burbuja de las puntocom.
Las ganancias de los últimos 12 meses también están un 60% por encima de su propia línea de tendencia. Paulsen lo calificó como un récord, superando incluso los picos de ciclos anteriores como la era de las puntocom.
Los márgenes de beneficio corporativo y el gasto en inversión no residencial, medidos en relación con el producto interno bruto, también han alcanzado niveles récord. Las estimaciones de ganancias futuras en comparación con las ganancias pasadas también han sido inusualmente altas, dijo Paulsen. Esa medida se está acercando a territorio récord en datos que se remontan a 1990.
Las valoraciones no están todas en niveles récord, dijo Paulsen, pero por la mayoría de las medidas siguen siendo históricamente altas. Agregó que la exposición de los hogares a acciones, como parte de los activos financieros, se encuentra en un nivel récord. Las tenencias de efectivo en relación con el valor de mercado están cerca de un mínimo récord.
Paulsen calificó el estado de ánimo general como complaciente, ya que los inversores se han acostumbrado a comprar en cada caída.
“Nadie está preocupado por una recesión ahora, Michael, porque no hemos tenido una en 16 años.”
Jim Paulsen, CNBC
El impulso decreciente podría cambiar el guion de recortes de tasas
Paulsen destacó datos en debilitamiento, incluyendo las recientes cifras de nómina de ADP, ventas minoristas más suaves y una actividad inmobiliaria lenta. Citó el Índice de Sorpresa Económica de Citigroup, que rastrea cómo los datos entrantes se comparan con las previsiones. Ese indicador ha caído de 60 a 25 en las últimas semanas.
Paulsen advirtió que la caída de las tasas podría coincidir con la caída de los precios de las acciones, en lugar de desencadenar el rally que los inversores suelen esperar. Ese riesgo aumenta si las caídas de tasas reflejan un crecimiento debilitado en lugar de una inflación en enfriamiento.
También señaló el dólar. En términos reales, sigue estando dentro del 8% del máximo histórico que estableció en 1970.
También minimizó los temores relacionados con el plan de recompra de bonos del Tesoro, que el inversionista multimillonario Stanley Druckenmiller criticó. Paulsen calificó los recientes movimientos de rendimiento como más ruido que sustancia.
Los precios del petróleo están añadiendo más presión al sistema, dijo Paulsen. Esa presión pesa tanto sobre los márgenes corporativos como sobre el poder adquisitivo de los hogares.
Si ese impulso decreciente se convierte en una retirada total sigue siendo incierto. Mucho puede depender de qué tan rápido los datos subyacentes sigan deteriorándose en las próximas semanas.
Fuente: BeInCrypto
