Algunos economistas quieren que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, aumente las tasas de interés en la reunión de hoy. Argumentan que los recortes de 2025 del banco central dejaron la política demasiado laxa, incluso cuando la inflación se sitúa por encima del objetivo.
Joe Lavorgna presenta ese argumento directamente. Se desempeña como economista jefe para las Américas en SMBC Nikko Securities America. Lavorgna dice que la Fed debería revertir parte del alivio de el año pasado ahora que el mercado laboral se ha estabilizado. En su opinión, recortar tasas mientras el crecimiento de precios se mantenía elevado arriesgaba dejar que las expectativas de inflación se desvíen, y un movimiento correctivo restauraría la credibilidad.
El Caso por un Aumento
Lavorgna señala la inflación subyacente de los Gastos de Consumo Personal (PCE), la medida preferida de la Fed. El PCE subyacente excluye los precios volátiles de alimentos y energía para revelar la tendencia subyacente, y ha mantenido más de un punto porcentual por encima del objetivo del 2% durante años. Para los halcones, una brecha persistente de ese tamaño es evidencia de que la política no ha hecho lo suficiente para enfriar la demanda.
Él argumenta que la política no es restrictiva en ningún lugar excepto en la vivienda, y que ese sector representa solo alrededor del 3% de la economía, en su opinión. Si los costos de endeudamiento son solo restrictivos en un rincón estrecho de la economía, el argumento sostiene que la postura general es efectivamente acomodaticia.
Lavorgna también espera que la tasa neutral, o r-star, aumente. La tasa neutral es el nivel teórico en el que la política no estimula ni restringe el crecimiento. El gasto en capital impulsado por la inteligencia artificial está elevando la demanda de crédito, dice, lo que hace que las tasas actuales parezcan menos restrictivas de lo que los responsables de la política asumen. Cuando r-star aumenta, una tasa de política dada se vuelve más fácil en términos reales, fortaleciendo el caso para un endurecimiento. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, ha hecho eco de esa inclinación agresiva.
“Tasas de interés modestamente más altas equilibrarían mejor las perspectivas.”
Logan hizo el comentario la semana pasada. Ella tiene un asiento de votación en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el panel que establece las tasas de interés en EE. UU., por lo que su inclinación tiene un peso directo en la decisión.
¿Un aumento, pero es una sorpresa?
Steve Liesman de CNBC enmarca el debate como dos preguntas separadas. Primero, ¿debería la Fed aumentar? Segundo, ¿debería hacerlo sin previo aviso? Los operadores en la herramienta CME FedWatch valoraron las probabilidades de aumento cerca del 38% antes de la decisión. Eso está muy por debajo de un lanzamiento de moneda, y coincide con lo que la mayoría de los economistas aún esperan: una pausa. Un movimiento en contra de esas probabilidades calificaría como una verdadera sorpresa, el tipo que tiende a sacudir las acciones, los bonos y los activos digitales por igual a medida que los operadores revalorizan el riesgo.
Warsh asumió el control de la Fed en mayo y desde entonces ha reducido la orientación futura, la práctica de señalar la política futura por adelantado para moldear las expectativas del mercado. Eso deja a los mercados con menos pistas antes del anuncio de hoy a las 2 p.m. ET y su conferencia de prensa a las 2:30 p.m., y aumenta las probabilidades de que cualquier decisión tenga un impacto mayor de lo habitual.
El mismo Warsh predijo que esta reunión podría traer disidencia abierta entre los responsables de la política. Un aumento haría que esa predicción pareciera perspicaz, y marcaría su prueba más significativa hasta ahora. Para las criptomonedas y otros activos de riesgo, la conclusión es sencilla: una política más estricta y mayores rendimientos reales suelen presionar las valoraciones, por lo que tanto el resultado como el tono de la conferencia de prensa serán observados de cerca.
Fuente: BeInCrypto
