Arthur Hayes publicó un nuevo ensayo esta semana argumentando que el Tesoro de EE. UU. y el Ministerio de Finanzas de Japón han acordado un único método para fortalecer el yen: hacer circular dólares recién impresos a través de la instalación de intercambio de divisas de la Reserva Federal.
Hayes dice que la mecánica apunta a una ola de liquidez en dólares que llegará a los mercados globales, y está posicionando Bitcoin (BTC), oro y Ethereum (ETH) para captar la mayor parte de ella.
El Plan, y por qué Hayes dice que es el único que funciona
Hayes expone tres formas en que Japón podría impulsar el yen. El Banco de Japón podría aumentar las tasas agresivamente, pero hacerlo profundizaría las pérdidas en su propia montaña de bonos de bajo rendimiento y aumentaría los costos de servicio de la deuda de Tokio.
Japón también podría apoyarse en instituciones como el fondo de pensiones GPIF para vender activos extranjeros y comprar nacionales, pero eso convertiría a uno de los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU. en un vendedor, algo que Washington no puede soportar dado lo dependientes que son los mercados estadounidenses de esa demanda.
La tercera opción, que Hayes llama la preferida, funciona de manera diferente. El MOF repo sus tenencias del Tesoro a la Fed a través de la instalación FIMA a cambio de dólares, luego vende esos dólares para comprar yenes en el mercado abierto.
La trampa ahora es el tamaño. La instalación limita el préstamo pendiente de cada contraparte a $60 mil millones, y una reciente intervención conjunta consumió más de $100 mil millones mientras solo empujaba el yen un 5% durante unos pocos días de negociación. Eliminar ese límite y agregar contrapartes como GPIF cambiaría las matemáticas. Entre el gobierno de Japón y GPIF, Hayes cuenta con $1.373 billones en tenencias del Tesoro que teóricamente podrían fluir a través de la instalación, una cifra que compara con los aproximadamente $4 billones que la Fed imprimió durante COVID.
Hayes enmarca el resultado de manera contundente. “Cuanto más imprimen, más sube Bitcoin”, escribió, añadiendo que preferiría ver la liquidez aterrizar en Bitcoin y oro que en gastos de infraestructura de IA que considera desperdiciados.
Entre las altcoins, destacó a ETH como subvaluada en relación con otras principales y nombró el token ENA de Ethena como una apuesta más pequeña que cree que aún podría multiplicarse varias veces.
El contexto del Yen que impulsa la apuesta
El ensayo de Hayes sigue a semanas de analistas señalando la misma presión monetaria desde diferentes ángulos. Después de que el Banco de Japón mantuviera las tasas en 1% a finales de julio, EGRAG CRYPTO advirtió que Japón se está acercando a uno de los cruces monetarios más peligrosos en la historia financiera moderna, advirtiendo que deshacer operaciones financiadas en yenes podría forzar ventas en acciones, bonos y Bitcoin por igual.
Eso ocurrió semanas después de que el yen cayera a su nivel más bajo frente al dólar desde 1986, un movimiento que Hupzy de Spot On Chain dijo que seguiría apoyando las criptomonedas mientras persista el viento macroeconómico de la depreciación de la moneda hasta que se reduzca la diferencia de tasas.
Fuente: CryptoPotato
