La revisión de BeInCrypto del registro de licencias de Europa encuentra un mercado liderado por empresas de custodia y bancos. Los permisos para lugares de negociación siguen siendo raros, Circle domina el suministro de stablecoins compatibles, y la aplicación se concentra en un solo país.
El período de transición de criptomonedas de Europa terminó el 1 de julio de 2026. Aproximadamente cuarenta días después, el mercado con licencia aún está tomando forma.
El registro de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, actualizado el 12 de agosto, contiene 329 filas de autorización. Representan 324 entidades legales identificables porque varias empresas aparecen más de una vez cuando se añaden permisos, o los registros están duplicados.
Esa distinción cambia la forma en que se debe leer el mercado. Europa ha creado un perímetro regulado considerable. El mercado práctico dentro de él es mucho más estrecho. Solo 21 entidades pueden operar un lugar de negociación, mientras que los permisos de custodia y transferencia dominan.
El registro posterior también confirma el hallazgo más amplio de la investigación original de BeInCrypto. Los bancos aseguraron una parte significativa de las licencias.
Circle suministra aproximadamente el 92% del mercado de stablecoins compatibles con MiCA rastreado. Los reguladores nacionales han aplicado el mismo libro de reglas de la UE de maneras marcadamente diferentes.
Nota de datos: Los gráficos preservan la instantánea original de BeInCrypto del 30 de julio, cuando el registro contenía 308 filas. El texto del artículo incorpora la actualización de la ESMA publicada el 12 de agosto. La ESMA publica semanalmente y se basa en las presentaciones de las autoridades nacionales. Una fila alemana tiene una fecha de autorización futura del 28 de agosto y fue excluida de las comparaciones de series temporales.
El Registro Lista 324 Empresas, y Solo 21 Pueden Operar un Mercado de Negociación
MiCA reemplazó los sistemas de registro nacionales por una autorización común. Una empresa aprobada en un estado del Espacio Económico Europeo puede notificar a otros mercados y servirles sin solicitar nuevamente una licencia completa.
La licencia cubre diez servicios cripto separados. BeInCrypto normalizó las últimas descripciones de servicios de la ESMA, que no están formateadas de manera consistente en las presentaciones nacionales.
La custodia es la categoría más grande, mantenida por 218 de las 324 entidades legales. Los servicios de transferencia siguen con 203. Un total de 181 pueden intercambiar cripto por dinero emitido por el gobierno, mientras que 168 pueden ejecutar órdenes para clientes.
El permiso para operar una plataforma de negociación se encuentra cerca de la parte inferior. Solo 21 entidades lo poseen, lo que equivale al 6.5% del mercado con licencia. Las otras 303 entidades pueden proporcionar servicios como custodia o corretaje, pero no pueden operar un libro de órdenes que empareje compradores y vendedores.
Por eso el conteo de licencias en el encabezado puede ser engañoso. Una aplicación cripto puede estar autorizada para intercambiar activos con clientes de su propio inventario mientras carece de permiso para operar un mercado de intercambio.
El mercado también se divide entre especialistas nacionales y empresas que buscan el pasaporte completo. En el último archivo, 142 entidades notificaron al menos 27 mercados objetivo, aproximadamente el 44% del registro.
“La mayoría de esas autorizaciones son para servicios más específicos: custodia, corretaje, transferencia, gestión de carteras y asesoramiento. En la práctica, la liquidez spot de la UE se concentrará en un puñado de nombres, dijo Vyara Savova, líder de políticas senior en el Instituto Europeo de Ethereum.
La mayoría de las inscripciones antiguas de VASP no se convirtieron en licencias de MiCA
La autorización de MiCA es mucho más pesada que las anteriores inscripciones de Proveedor de Servicios de Activos Virtuales, o VASP. Los antiguos sistemas se centraban principalmente en controles de prevención de lavado de dinero. MiCA añade un escrutinio del capital, la gestión, los controles de custodia y la resiliencia operativa.
Las estimaciones de la industria de BeInCrypto sitúan el trabajo legal y de asesoría inicial en €40,000 a €150,000. La construcción de cumplimiento puede añadir €20,000 a €80,000. El trabajo tecnológico relacionado con la Ley de Resiliencia Operativa Digital de la UE puede costar otros €30,000 a €80,000. Los costos anuales recurrentes pueden alcanzar €150,000 a €500,000.
James Harris, CEO del gestor de activos institucional autorizado por MiCA Tesseract Group, dijo que la carga de cumplimiento fija recae más en las empresas más pequeñas.
“Una empresa de veinte personas tiene que construir la misma pila de DORA, Regla de Viaje y AML que un intercambio de tres mil personas. La autorización como CASP es algo así como diez a quince veces más difícil que operar como un VASP,” dijo James Harris, CEO del gestor de activos institucional autorizado por MiCA Tesseract Group.”
La población más amplia de VASP en Europa se acercó una vez a 2,700 registros. Las estimaciones de la industria sitúan el mercado activo previo a MiCA más cerca de 1,200. Esas cifras son poblaciones diferentes y no pueden producir una tasa de conversión precisa. En comparación con las 324 entidades licenciadas hoy, indican que aproximadamente tres cuartas partes a casi nueve décimas del mercado anterior no ingresaron al nuevo régimen.
Las autorizaciones llegaron en oleadas impulsadas por plazos. El conjunto de datos original registró 81 en el cuarto trimestre de 2025 a medida que Alemania se acercaba a su fecha límite nacional anterior.
Otras 102 llegaron en el segundo trimestre de 2026. El registro de agosto contiene 34 entidades con fechas de autorización en o después del 1 de julio, aunque algunas fueron reportadas a la ESMA más tarde que su fecha de aprobación.
Por lo tanto, la fecha límite del 1 de julio cerró la transición legal sin congelar el registro. Las autoridades nacionales todavía están aprobando empresas y enviando decisiones más antiguas a la ESMA.
Binance sigue fuera del registro
La mayoría de las grandes plataformas globales encontraron una base en Europa. Kraken fue autorizado a través de Irlanda. Coinbase y Bitstamp eligieron Luxemburgo. OKX, Crypto.com, Gate y Gemini aparecen a través de Malta. KuCoin y Bybit aparecen a través de Austria.
Binance sigue ausente del archivo CASP del 12 de agosto. La empresa ingresó el 1 de julio sin una autorización visible de la UE y aún no tiene una entrada correspondiente en el registro.
Los nombres también ilustran la diferencia entre una licencia de servicio y una licencia de lugar. Kraken y Bitstamp tienen el permiso de plataforma de negociación. Varias otras plataformas bien conocidas aparecen con permisos de custodia o intercambio y sin autoridad para operar un lugar de negociación MiCA.
La ausencia del registro no prueba por sí sola que una empresa esté sirviendo a clientes de la UE ilegalmente. Muestra que los registros publicados por la ESMA no contienen ninguna autorización MiCA coincidente.
Tres países ahora tienen el 41% del mercado con licencia
El pasaporte creó un perímetro legal, mientras que las licencias se agruparon en un pequeño número de centros nacionales.
El registro del 12 de agosto contiene 70 entidades legales alemanas, 34 entidades francesas y 29 entidades neerlandesas. Juntas representan 133 de 324, o el 41% del mercado. Usar filas de registro en bruto da un resultado similar: 137 de 329.
Grecia, Hungría, Polonia y Rumanía aún no tienen ningún CASP autorizado en el archivo de la ESMA. Portugal salió de ese grupo en julio cuando apareció su primera entidad. La posición de Polonia refleja un proceso de implementación nacional estancado, que ha empujado a las empresas locales a buscar autorización en otros lugares y volver a ingresar al mercado.
Las divulgaciones de tokens forman un mapa diferente. La ESMA ahora lista 960 documentos técnicos para criptoactivos distintos de las stablecoins. Irlanda representa 362, Malta 159 y Alemania 146. Un documento técnico es una divulgación presentada por el oferente o emisor; la ESMA afirma que las autoridades nacionales no han revisado ni aprobado los documentos.
Alemania muestra cómo el umbral de autorización cambió la mezcla de empresas. En la clasificación del 30 de julio de BeInCrypto, 29 de 63 entradas en el registro alemán eran entidades con nombre de banco. El archivo más reciente contiene 23 bancos cooperativos regionales, frente a 16 en esa instantánea original.
Los bancos ingresaron a través de custodia y ejecución
En toda Europa, la clasificación original de BeInCrypto identificó 49 entidades con nombre de banco entre 308 filas del registro. El grupo incluía a Commerzbank, DekaBank, CACEIS y Clearstream. CaixaBank y KBC también estaban presentes.
Sus permisos apuntan hacia el servicio de activos. Los bancos ingresaron a través de custodia, transferencias y ejecución de órdenes de clientes. Muy pocos operan un lugar de negociación de criptomonedas.
Los bancos cooperativos de Alemania hacen que el cambio sea más fácil de ver. Estas son instituciones regionales que atienden a clientes locales. Su entrada sugiere que la custodia de criptomonedas se está integrando en la infraestructura bancaria ordinaria.
Sabina Liu, directora general de KuCoin EU, dijo que las relaciones bancarias se están convirtiendo en una medida de madurez operativa porque las instituciones reguladas requieren una sólida gobernanza y controles de sus socios.
“Las sólidas asociaciones bancarias son un reflejo de que has cumplido con los estándares esperados por las instituciones financieras reguladas, incluidos los relacionados con la gobernanza y los controles”, dijo Sabina Liu, directora general de KuCoin EU.
El cambio también altera la cuestión competitiva. Las empresas nativas de criptomonedas aún suministran la mayoría de los productos orientados al consumidor. Los bancos ahora controlan más de la infraestructura de custodia y liquidación que esos productos necesitan para operar dentro del mercado regulado.
Circle suministra aproximadamente el 92% de las stablecoins compatibles con MiCA
El corte del 1 de julio tuvo poco efecto visible en el suministro global de stablecoins. El principal ajuste del mercado ocurrió antes, cuando los lugares europeos eliminaron o restringieron tokens no compatibles durante 2024 y principios de 2025.
La clasificación del 30 de julio de BeInCrypto rastreó $78.9 mil millones emitidos bajo arreglos compatibles con MiCA y $193.1 mil millones sin una autorización de la UE. USDC y EURC de Circle suministraron aproximadamente $72.7 mil millones del total compatible, cerca del 92%.
Esa concentración permanece en gran medida intacta. Los datos de DefiLlama recuperados el 14 de agosto colocaron a USDC cerca de $72.0 mil millones y a EURC en €463.6 millones. USDG se situó cerca de $3.41 mil millones.
USDT siguió siendo mucho más grande a nivel global con aproximadamente $183.0 mil millones, a pesar de que carece de una autorización de emisor compatible con MiCA.
La muestra original de 90 días encontró que USDG creció un 34% mientras que varias monedas compatibles más grandes contrajeron. Su base inicial más pequeña explica parte de esa tasa.
USDG representó aproximadamente el 4% del grupo compatible, por lo que el crecimiento señaló diversificación sin amenazar el liderazgo de Circle.
El segmento del euro sigue creciendo. Las cuatro monedas de euro más grandes rastreadas, EURC, EURCV, EURI y EURe, tenían alrededor de €694 millones el 14 de agosto, lo que equivale a aproximadamente $800 millones a los precios actuales. La instantánea original del 30 de julio colocó el riel cerca de $773 millones.
El último archivo de ESMA contiene 43 documentos técnicos de tokens de dinero electrónico de 23 emisores nombrados y ningún emisor de tokens referenciados a activos autorizado. Un token de dinero electrónico rastrea una moneda oficial. Un token referenciado a activos puede rastrear una cesta de monedas u otros activos y enfrenta un umbral regulatorio más alto.
La lista de emisores es más profunda que el mercado en vivo. Incluye proyectos respaldados por bancos y empresas especializadas en dinero electrónico, sin embargo, la oferta sigue concentrada en unos pocos tokens establecidos. El registro mide el permiso para emitir; los datos de circulación muestran si un token ha encontrado usuarios.
Los tokens compatibles con MiCA ahora dominan el mercado euro rastreado. Un residual de €4.8 millones de EURT de Tether sigue visible en los datos de DefiLlama, por lo que la oferta en cadena no ha caído completamente a cero.
Una licencia no crea un mercado líquido
El permiso de negociación otorga a un lugar acceso legal al mercado. La liquidez aún depende de los usuarios, creadores de mercado y flujo de órdenes conectadas.
La instantánea de BeInCrypto del 30 de julio encontró $386.6 millones de profundidad de libro de órdenes al contado dentro del 2% del precio de mercado en Kraken. Eso fue mayor que Coinbase, Crypto.com y Bybit EU combinados en el mismo conjunto de datos. Solo cuatro lugares con licencia mostraron profundidad de futuros perpetuos medible.
Fuente: BeInCrypto
