Los fondos de cobertura están acumulando apuestas a que el yen japonés seguirá subiendo, y las posiciones en opciones apuntan a un tipo de cambio dólar-yen por debajo de 150 para finales de año y, en algunas operaciones a más largo plazo, hasta 140.
Estas posiciones van mucho más allá de las mesas de divisas. Los préstamos baratos en yenes han financiado durante años el apalancamiento en activos de riesgo de todo el mundo, y Bitcoin (BTC) ya se ha tambaleado antes cuando ese financiamiento se encareció.
Las mesas de opciones se vuelcan en las apuestas alcistas sobre el yen
Los datos del CME Group muestran que el contrato dólar-yen más activo el martes fue una opción de venta con vencimiento en noviembre y un precio de ejercicio de 142,86. Las opciones de venta con vencimiento a finales de año superaban a las opciones de compra en más de tres a uno. Las opciones de venta ganan valor cuando el dólar baja.
El par dólar-yen cayó casi un 5 % durante la semana hasta el martes, antes de recuperar parte del terreno perdido, informó Bloomberg. Los inversores se apresuraron a cerrar operaciones de carry financiadas en yenes mientras la moneda se fortalecía.
El giro fue rápido. Hace tres semanas, el par rondaba los 159 y los inversores japoneses seguían aumentando sus posiciones de carry.
Compraron, en términos netos, más de 5 billones de yenes en activos extranjeros durante las dos semanas hasta el 15 de agosto. Desde entonces, el aumento de la inflación japonesa ha empujado la operación en sentido contrario.
Las señales restrictivas del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, y del miembro del consejo Hajime Takata desencadenaron el giro. Luego, el par cayó por debajo de 155, un nivel que había resistido la intervención del Ministerio de Finanzas en mayo.
El miércoles, el par cotizaba cerca de 153,44. En lo que va de año, ha bajado apenas un 2,1 %.
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Lo que significaría un yen más fuerte para Bitcoin
Las criptomonedas han absorbido el impacto hasta ahora. El miércoles, el bitcoin se mantuvo cerca de los 78.848 $, con una subida del 0,26 % en 24 horas. El activo sobrevivió a una sacudida similar hace apenas unos días.
El riesgo está en la mecánica. Un yen más fuerte encarece el reembolso para los inversores que pidieron yenes prestados para financiar posiciones en criptomonedas denominadas en dólares.
Al mismo tiempo, el aumento de los rendimientos de los bonos japoneses hace más atractivos los activos en yenes, lo que reduce aún más el incentivo para mantener la estrategia de carry trade. Si ambos movimientos se aceleran, los inversores podrían verse obligados a deshacer sus posiciones y vender activos de riesgo.
Nomura informa que los fondos macroeconómicos se concentran ahora en la zona de 150 a 152, con estructuras a 12 meses que apuntan a 140. Que el bitcoin siga aislado de estos movimientos podría depender de la rapidez con que el Banco de Japón confirme esas apuestas en su decisión de septiembre.
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Fuente: BeInCrypto
