Revista Bitcoin
JPMorgan dice que la verdadera amenaza para Bitcoin no es Strategy (MSTR) — son las cadenas de bloques privadas
Las recientes ventas de bitcoin de Strategy y su programa de monetización formal han inquietado a los inversores, pero los analistas de JPMorgan ven un peligro mayor para bitcoin: la adopción de blockchain que evita las redes públicas y los tokens que dependen de ellas.
En un informe liderado por el director gerente Nikolaos Panigirtzoglou y reportado por The Block, el banco argumentó que Strategy no es la principal amenaza estructural para el activo.
La compañía vendió 3,588 bitcoin por 216 millones de dólares a principios de julio para cubrir dividendos preferentes, su mayor disposición registrada, y tales ventas pueden añadir ráfagas de presión de venta. La preocupación más profunda, dijeron los analistas, es dónde termina la tokenización, los pagos y la liquidación.
Si esa actividad se establece en rieles autorizados en lugar de cadenas públicas, el ecosistema cripto podría enfrentar una degradación estructural — menor liquidez, flujos de capital más débiles y un volumen en cadena más lento — un lastre que eventualmente alcanzaría a bitcoin.
Las instituciones se han inclinado hacia cadenas de bloques autorizadas, que ofrecen privacidad, controles de conocimiento del cliente y de prevención de lavado de dinero, gobernanza, rendimiento, responsabilidad legal y certeza regulatoria.
Esa preferencia, según JPMorgan, crea un problema competitivo para redes públicas como Ethereum.
Los analistas citaron al Banco de Pagos Internacionales, que ha advertido en contra de cadenas públicas sin permisos para la infraestructura financiera sistémica y ha abogado en cambio por “libros contables unificados” que contengan dinero tokenizado de bancos centrales, depósitos bancarios y activos dentro de muros regulados.
Tokenización como un caso de uso en el mundo real
Los bancos están construyendo según esa especificación. Los depósitos tokenizados —reclamos digitales sobre saldos bancarios, respaldados por la regulación bancaria y el seguro de depósitos— destacan como el caso más claro. Si tales depósitos se expanden en las formas no transferibles que los reguladores prefieren, podrían desplazar a las stablecoins en los pagos institucionales.
El proyecto de blockchain de SWIFT y los esfuerzos de moneda digital de bancos centrales como el euro digital y el yuan digital reforzarían ese camino regulado.
La tokenización de activos del mundo real cuenta una historia similar. El mercado se sitúa cerca de $50 mil millones, gran parte de ello en Ethereum por ahora, aunque los analistas lo interpretan como una experimentación temprana en lugar de una estructura establecida.
A medida que la adopción madura, la emisión, custodia y liquidación podrían migrar a infraestructura privada, dejando las cadenas públicas para distribución e interoperabilidad. DTCC y Securitize muestran el patrón en movimiento, y los analistas cuestionaron si la liquidación pública es incluso el modelo más eficiente para las empresas reguladas, dado los ahorros de capital de la liquidación diferida y neta.
Lo que podría demostrar que JPMorgan está equivocado
La Ley de Claridad, incluso si se aprueba este año, podría no eliminar la amenaza; podría fortalecer los tokens de depósito emitidos por bancos a expensas de las stablecoins públicas.
Los analistas señalaron tres formas en que su tesis se rompe: un modelo híbrido donde ambos tipos de cadenas importan, una adopción más fuerte de stablecoins bajo reglas amigables, o bitcoin manteniendo su papel como “oro digital” y un refugio contra la devaluación, pase lo que pase en el resto de las criptomonedas.
Fuente: BitcoinMagazine
